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     事件：捷成股份發(fā)布公告，公司擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份的方式，分別購買極地信息、華晨影視和捷成優(yōu)聯(lián)剩余49%的股權(quán)，同時公司通過向特定對象非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買冠華榮信61.04%的股權(quán)，其中現(xiàn)金部分購買冠華榮信21.39%的股權(quán)，股份部分購買冠華榮信39.65%的股權(quán)。本次交易完成后， 捷成股份將分別持有極地信息、華晨影視和捷成優(yōu)聯(lián)100%的股權(quán)，持有冠華榮信90% 的股權(quán)。（慧博投研資訊）  
    收購價(jià)格方面，本次收購靜態(tài)PE 為11.49 倍，其中收購冠華榮信的靜態(tài)PE 為10.90 倍，價(jià)格合理。  
    被收購公司質(zhì)地優(yōu)良，與上市公司達(dá)到1+1>2 的良好局面。公司12 年3 月收購這4 家公司的部分股權(quán)，12 年這四家公司業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期。極地信息、華晨影視、捷成優(yōu)聯(lián)和冠華榮信分別實(shí)現(xiàn)凈利潤568.34 萬元、967.31 萬元，615.87 萬元和1658.30 萬元，同比增速分別達(dá)到191.41%、38.26%、214.33%和37.72%。我們認(rèn)為，本次交易，一方面，公司將擴(kuò)展和完善產(chǎn)品和服務(wù)鏈條，提升提供一站購齊的整體解決方案的能力，依靠自有力量為快速變化的市場需求提供高質(zhì)量的服務(wù)而無須從外部單位采購產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，極大地提升了公司核心競爭力，另一方面，這4 家被收購公司將利用公司已有的品牌形象和銷售渠道快速拓展市場，從而達(dá)到1+1>2 的良好局面。  業(yè)績承諾保障公司13-15 年業(yè)績增長。本次交易業(yè)績承諾的期限為13-15 年，以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為指標(biāo)，其中極地信息13-15 年業(yè)績增速達(dá)到26.5%、25.8% 和24.9%。華晨影視13-15 年業(yè)績增速達(dá)到25.97%、26.36%和23.50%，捷成優(yōu)聯(lián)13-15 年每年業(yè)績增速平均達(dá)到25%，冠華榮信13-15年每年業(yè)績增速平均達(dá)到20%， 我們認(rèn)為該業(yè)績承諾是公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的體現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)的凸顯，將有力保障公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長。  
    一方面，考慮到廣電行業(yè)投入穩(wěn)定，且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，在三網(wǎng)融合，高清化等趨勢引導(dǎo)下，行業(yè)景氣度不斷提升，另一方面，公司的競爭優(yōu)勢在于市場品牌和技術(shù)創(chuàng)新，能夠及時把握市場需求，本次收購將促使公司業(yè)務(wù)整合，提高核心競爭力，市場份額逐步擴(kuò)大。因此，綜合考慮這兩方面的因素，維持公司"買入"評級。