>> 華泰證券-捷成股份(300182)季報點評：看好全年公司業(yè)績增長-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司2013 年一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.70 億元，同比增長5.29%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2796 萬元，同比上升26.93%，一季度實現(xiàn)每股收益0.16 元。 我們認(rèn)為，廣電行業(yè)高清化發(fā)展的大邏輯是確定的，全年依然看好公司的業(yè)績增長， 一季度收入增速表現(xiàn)平淡只是暫時的。主要原因可能是由于廣電大部制改革和政府換屆，考慮到人事變動和換屆期間安全播出的問題，很多項目采購招標(biāo)節(jié)奏放緩。 公司一季度營業(yè)利潤增速低于營業(yè)收入增速的原因主要來自于銷售與管理費用的增長。較去年同期分別增長79.06%和32.31%，主要原因是增加了股權(quán)激勵費用及新增合并子公司的相應(yīng)費用。公司凈利潤增速高于收入增速的主要原因是收到部分12 年軟件增值稅退稅款項，后續(xù)還會收到，將增厚13 年業(yè)績。
廣電高清化趨勢不可逆轉(zhuǎn)， 13 年將是投入高峰期。第一，廣電行業(yè)信息化受經(jīng)濟(jì)周期的波動較小，且電視臺是廣電行業(yè)中的盈利部門，廣電企業(yè)有充足的資金支持自身音視頻系統(tǒng)行業(yè)的快速發(fā)展。第二，根據(jù)我們測算，未來三年的廣電行業(yè)高清化市場空間達(dá)到167.65 億元左右，與捷成股份12 年營業(yè)收入7.2 億元（其中來自于廣電行業(yè)收入4.26 億元，占總收入比重達(dá)到59%）相比，行業(yè)天花板遠(yuǎn)未到來。第三，按照廣電總局15 年100 個高清頻道的指引，與目前28 個頻道相比，后續(xù)高清投入將加大。
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