>> 上海證券-捷成股份(300182)收入和毛利率出現(xiàn)雙增長-130318
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
跑贏大市（首次） |
作者： |
陳啟書 |
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此報告為加密報告 |
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收入和毛利率出現(xiàn)雙增長，顯示市場需要強勁2012 年1-12 月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入726.65 百萬元，同比增長54.21%；其中，高標清非編制作網(wǎng)解決方案、媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)、產(chǎn)品銷售與集成服務(含原單機產(chǎn)品銷售)、全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案、其他、編目
服務和代維運維技術(shù)服務等業(yè)務收入分別同比增長43.20%、61.20%、4.93%、138.55%、24882.43%、-0.58%和126.48%；對應的收入構(gòu)成分別為38.84%、22.52%、15.12%、10.41%、6.64%、3.71%和2.75%，相比去年同期，分別變動-2.99、0.98、-7.10、3.68、6.60、-2.05 和0.88 個百分點。
從10-12 月單季度情況看，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入271.68 百萬元，同比增長31.37%，慢于1-12 月收入增長，占1-12 月營業(yè)總收入的比為37.39%。
2012 年1-12 月，公司實現(xiàn)營業(yè)毛利347.10 百萬元，同比增長81.19%，快于收入增長；其中，高標清非編制作網(wǎng)解決方案、媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)、產(chǎn)品銷售與集成服務(含原單機產(chǎn)品銷售)、全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案、其他、編目服務和代維運維技術(shù)服務等業(yè)務毛利分別同比增長61.66%、54.68%、29.24%、214.27%、15217.58%、-8.14%和125.97%，對應的毛利構(gòu)成分別為42.45%、23.07%、4.26%、14.78%、6.55%、3.16%和5.73%。公司實現(xiàn)營業(yè)毛利率47.77%，高于上年同期（40.66%）7.11個百分點；其中，高標清非編制作網(wǎng)解決方案、媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)、產(chǎn)品銷售與集成服務(含原單機產(chǎn)品銷售)、全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案、其他、編目服務和代維運維技術(shù)服務等業(yè)務毛利率分別為52.20%、48.92%、13.46%、67.81%、47.12%、40.70%和99.62%，相比去年同期，分別變動5.96、-2.06、2.53、16.34、-29.73、-3.35 和-0.22 個百分點。從10-12 月單季度情況看，公司實現(xiàn)營業(yè)毛利151.46 百萬元，同比增長109.78%，營業(yè)毛利率55.75%，高于1-12 月毛利率水平。
公司高標清非編制作網(wǎng)解決方案為公司第一大類業(yè)務，不但收入呈現(xiàn)較高速增長，而且毛利率出現(xiàn)了提升，這顯示了，在三網(wǎng)融合背景下，高清電視機和高清機頂盒迅速普及，高清電視時代的到來，這將大大激發(fā)了對高清信號和相關(guān)高清節(jié)目制作方案的需求。
同時，公司還向全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案和其他業(yè)務方向發(fā)展，這表明，公司除了正常的音視頻解決方案業(yè)務外，還將向視頻監(jiān)控、信息安全和舞臺燈光等領(lǐng)域拓展，這將增加公司業(yè)務市場的價值量。
加強研發(fā)投入，人員不斷有所擴張
2012 年1-12 月，公司實現(xiàn)主營業(yè)利潤160.43 百萬元，同比增長60.85%，快于收入增長；公司主營業(yè)利潤率22.08%，高于上年同期（21.17%）0.91個百分點。對應的期間費用合計為186.68 百萬元，同比增長103.28%，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用和資產(chǎn)減值損失等分別同比增長 31.72%、72.08%、93.49%、7.03%和271.68%；期間費用率合計為25.69%，高于上年同期（19.49%）6.20 個百分點，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用和資產(chǎn)減值損失的費用率分別為0.69%、4.08%、20.87%、-1.31%和1.36%，相比去年同期，分別變動-0.12、0.42、4.24、0.86 和0.80 個百分點。從10-12 月單季度情況看，公司實現(xiàn)主營業(yè)利潤85.37 百萬元，占2012 年1-12 月主營業(yè)利潤的比為53.21%，同比增長94.29%，主營業(yè)利潤率31.42%，高于1-12 月主營業(yè)利潤率水平。
2012 年1-12 月，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤143.91 百萬元，同比增長39.26%，慢于收入增長，凈利潤率19.80%，低于上一年同期（21.93%）2.13 個百分點；其中，實現(xiàn)主營業(yè)利潤、其他營業(yè)收益、營業(yè)外收益、所得稅和少數(shù)股東損益分別同比增長60.85%、0.00%、-87.41%、-15.59%和0.00%，對凈利潤的貢獻率分別為111.48%、3.34%、1.52%、-8.07%和-8.26%，相比去年同期，分別變動0.91、0.66、-3.38、-1.32 和1.64 個百分點。從10-12 月單季度情況看，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤77.81 百萬元，占2012 年1-12 月歸屬于母公司所有者的凈利潤的比為54.07%，同比增長55.19%，凈利潤率28.64%，高于1-12 月凈利潤率水平。
公司期間費用率的大幅度上升，主要系公司管理費用出現(xiàn)了較快增長，其中，人員工資和研發(fā)費用都出現(xiàn)了大幅增長，如人工費用同比增長了300.56%。
投資建議：
預計 2013-2015 年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長31.47%、33.1
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