久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入7.26 億元，同比增長54.21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1.43 億元，同比增長39.26%，業(yè)績符合市場預(yù)期。
     營業(yè)收入與毛利率方面，分行業(yè)來看，來自部隊和互聯(lián)網(wǎng)及科技公司客戶分別實現(xiàn)營業(yè)收入9885 萬元和1.47 億元，同比增長262.53%和834.86%，來自廣電行業(yè)的收入占比從11 年的61%下降至12 年的58%，廣電行業(yè)客戶集中度相對較高的風(fēng)險有所緩解。分產(chǎn)品來看，全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案產(chǎn)品實現(xiàn)收入7567 萬元，同比增長138.55%，公司參與制訂全臺監(jiān)測產(chǎn)品的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。因此該產(chǎn)品具有極高的核心競爭力，議價能力較高，毛利率水平達(dá)到67.81%，相比11 年提高16.34 個百分點（原因是解決方案中軟件產(chǎn)品的占比提升）。分地區(qū)來看，來自華北地區(qū)的收入實現(xiàn)5.37 億元，占總收入的比重達(dá)到73.90%，相比于11 年的83%有所下降，我們認(rèn)為， 在央視標(biāo)桿項目的幫助下，公司異地擴(kuò)張成效明顯。
     銷售費用與管理費用快速增長。分別達(dá)到2963 萬元和1.51 億元，同比增長72.08% 和93.49%，銷售費用增長來自業(yè)務(wù)規(guī)模和人員的增長，管理費用的快速增長主要來自固定資產(chǎn)折舊和股權(quán)激勵費用的增加。
     營業(yè)利潤增速快于營業(yè)收入增速的原因主要來自兩個方面，第一，毛利率較高的媒資系統(tǒng)，全臺統(tǒng)一監(jiān)測與及監(jiān)控解決方案產(chǎn)品的收入占比上升，第二，收購北京冠華榮信28.96%的股權(quán)，實現(xiàn)投資收益480 萬元。
     凈利潤增速低于營業(yè)利潤增速的主要原因是營業(yè)外收入中占比較高的增值稅退稅未能得到確認(rèn)，我們認(rèn)為，12 年增值稅退稅在13 年將得到確認(rèn)，在一定程度上增厚13 年業(yè)績。 
    一方面，考慮到廣電行業(yè)投入穩(wěn)定，且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，在三網(wǎng)融合，高清化等趨勢引導(dǎo)下，行業(yè)景氣度不斷提升，另一方面，公司的競爭優(yōu)勢在于市場品牌和技術(shù)創(chuàng)新，能夠及時把握市場需求，這將促使公司縮小與龍頭企業(yè)的差距，市場份額逐步擴(kuò)大。因此，綜合考慮這兩方面的因素，維持公司"買入"評級。