>> 湘財證券-捷成股份(300182)業(yè)務(wù)拓展,提升空間;快速研發(fā),占領(lǐng)高點(diǎn)-130322
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
投資邏輯：公司連續(xù)6年收入增速超過50%，要維持高增長，需要突破空間限制，突破40億的音視頻制作管理系統(tǒng)空間，突破150億的廣電領(lǐng)域空間，邁入更廣闊的領(lǐng)域。公司從三個維度進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，打造廣播電視臺一站式購齊的服務(wù)能力，并積極向非廣電領(lǐng)域拓展。廣電行業(yè)處于較為繁榮時期，有能力進(jìn)行IT投資。數(shù)字化、高清化、網(wǎng)絡(luò)化潮流，3D甚至超高清等新技術(shù)，使得廣電行業(yè)新需求層出不窮。公司自身快速研發(fā)并融合合作伙伴的產(chǎn)品技術(shù)，在產(chǎn)品創(chuàng)新上占領(lǐng)高點(diǎn)。公司有望憑借業(yè)務(wù)拓展和持續(xù)創(chuàng)新繼續(xù)高增長。
從三個維度拓展業(yè)務(wù)，提升空間：公司從業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，產(chǎn)品線拓展，下游行業(yè)拓展三個維度進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。在電視臺內(nèi)部將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到全流程各個環(huán)節(jié)，進(jìn)一步豐富各個環(huán)節(jié)上的產(chǎn)品線，將業(yè)務(wù)向廣電、部隊(duì)之外的醫(yī)療、銀行、文化場館等有視頻應(yīng)用需求的行業(yè)拓展。提升了競爭力和發(fā)展空間。2012年廣播電視行業(yè)總收入3135億元，按照5%的系統(tǒng)投入比例估算，有150億的市場規(guī)模。公司占比不到3%，發(fā)展空間較大。
快速研發(fā)和技術(shù)融合，占領(lǐng)技術(shù)高點(diǎn)：公司重視研發(fā)投入，2012年研發(fā)投入占收入比重提升到13.5%，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面在行業(yè)里創(chuàng)造了多個第一。行業(yè)技術(shù)發(fā)展較快，公司不僅重視自身研發(fā)，也重視與合作伙伴進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)的融合，占領(lǐng)技術(shù)高點(diǎn)。 下游繁榮，新需求層出不窮，IT投入有保障：廣電行業(yè)是公司重要收入來源，2012年占比達(dá)到59%。
廣電行業(yè)近三年來收入增速一直超過15%，較為繁榮。數(shù)字化、高清化、網(wǎng)絡(luò)化浪潮，以及3D和超高清等技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)生很多新的需求，IT投入較有保障。
估值和投資建議：13-15年EPS 1.16，1.57，2.18元，買入評級，目標(biāo)價38元。 重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)： 股價催化劑(正面)：高清、3D、超高清等新技術(shù)推動。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：競爭加劇，廣播電視臺IT投入不及預(yù)期。
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