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事件：
    公司于5月11日（周六）發(fā)布公告：公司擬以支付現(xiàn)金及定向增發(fā)的方式，收購(gòu)極地信息、華晨影視和捷成優(yōu)聯(lián)各49.0%的股權(quán)，收購(gòu)冠華榮信61.0%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒎謩e持有極地信息、華晨影視和捷成優(yōu)聯(lián)100%的股權(quán)，持有冠華榮信90%的股權(quán)，同時(shí)公司股份總數(shù)預(yù)計(jì)將增至約2.4億股。（慧博投研資訊）公司股票于2013年5月13日復(fù)牌。
    點(diǎn)評(píng)：
    收購(gòu)旨在完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，整合風(fēng)險(xiǎn)較小。公司于2012年分別收購(gòu)了極地信息、華晨影視和捷成優(yōu)聯(lián)各51.0%的股權(quán)及冠華榮信29.0%的股權(quán)，本次收購(gòu)則進(jìn)一步將上述四家公司納入公司的整體產(chǎn)業(yè)鏈布局之中，有助于提升公司在原始素材業(yè)務(wù)、信息化傳輸及網(wǎng)絡(luò)安全等方面的服務(wù)能力。
    由于公司已與四家公司進(jìn)行了為期一年的整合運(yùn)作，本次收購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)較小。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們看好視音頻解決方案行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，而公司已初步展現(xiàn)出對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，未來(lái)有望成為行業(yè)整合者。
    收購(gòu)價(jià)格較為合理，業(yè)績(jī)小幅增厚。收購(gòu)資產(chǎn)的總預(yù)估值約為2.4億元，收購(gòu)對(duì)價(jià)由現(xiàn)金支付和發(fā)行股份兩部分構(gòu)成，其中現(xiàn)金支付約2995萬(wàn)元，購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行股份不超過(guò)928萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為22.35元/股；配套融資發(fā)行股份不超過(guò)393萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為20.12元/股。2013~2015年，極地信息、華晨影視、捷成優(yōu)聯(lián)和冠華榮信合計(jì)扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4709萬(wàn)、5814萬(wàn)和7132萬(wàn)，本次收購(gòu)的市盈率分別為9.5倍、9.6倍、9.6倍和9.0倍，而四家公司的凈利潤(rùn)增速均在20%以上，收購(gòu)價(jià)格較為合理。本次收購(gòu)分別增加2013~2015年凈利潤(rùn)約為2548萬(wàn)、3138萬(wàn)和3843萬(wàn)，占比約為11.6%、10.8%和9.5%，對(duì)公司業(yè)績(jī)有所增厚。
    上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.88元、1.17元和1.66元，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑐淇糆PS分別為0.94元、1.23元和1.73元，未來(lái)三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為41.4%?？紤]到公司今后幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高且發(fā)展?jié)摿^大，同時(shí)公司股價(jià)有較強(qiáng)的補(bǔ)漲需求，上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買入”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為28.20元，對(duì)應(yīng)約2013年30倍備考市盈率。公司未來(lái)股價(jià)的催化劑可能會(huì)來(lái)自后續(xù)定期報(bào)告顯示業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)和智慧城市業(yè)務(wù)取得突破。
    主要不確定性。公司業(yè)績(jī)的季節(jié)不均衡性較強(qiáng)；廣電高清化建設(shè)進(jìn)度有滯后可能。