>> 瑞銀證券-一汽轎車(000800)中報業(yè)績預(yù)告大幅扭虧,符合預(yù)期-130715
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
大?。?/td>
| 216KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒天龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中報業(yè)績預(yù)告大幅扭虧，符合預(yù)期
公司今日發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤5.5~7.5億元，相對于去年同期虧損6142萬元，實現(xiàn)大幅扭虧，對應(yīng)EPS約為0.34~0.46元，與我們此前發(fā)布的中報前瞻報告中的預(yù)測（EPS 0.43元）基本符合。
日元貶值以及會計政策變更是業(yè)績大幅扭虧的主要原因
我們認(rèn)為公司業(yè)績大幅扭虧原因在于：1）日元貶值。公司基于馬自達平臺的車型需要從日本進口大量零部件，在日元貶值15%的情況下，我們估算上半年日元貶值對公司的利潤貢獻將達到約6億元；2）公司從2013年開始，變更了部分固定資產(chǎn)的折舊政策，我們預(yù)計這將導(dǎo)致公司上半年增加利潤1.4億元；3）此外，公司上半年銷量同比增長16%，也貢獻了部分業(yè)績增量。
后續(xù)新車型陸續(xù)推出，銷量值得期待
公司全新SUV車型奔騰X80已經(jīng)于今年5月正式上市，截止6月累計銷量達到8410輛，目前仍處于銷量爬升階段；此外，公司后續(xù)還將陸續(xù)推出紅旗H7、馬自達CX-7以及全新馬自達6等車型，我們預(yù)計新車型的推出將幫助公司扭轉(zhuǎn)銷量連續(xù)下滑的頹勢，我們預(yù)計公司13/14年銷量分別同比增長34%/32%。
估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價16元
我們目標(biāo)價的推導(dǎo)是基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC為9.7%），對應(yīng)公司2013E/14E/15E PE分別為19x/13x/12x。
|
|
