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投資要點(diǎn)：
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑背景 ，對(duì)外工程承包備受鼓勵(lì)；大宗商品價(jià)格下跌有利中工國(guó)際三相聯(lián)動(dòng)戰(zhàn)略迎來(lái)收獲期。我們上調(diào)中工國(guó)際13/14 年EPS 從1.31/1.67 至1.32/1.73 元，維持增持，給予13 年27 倍PE，目標(biāo)價(jià)35 元。
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯疲態(tài)，對(duì)外承包環(huán)境備受支持。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)過(guò)程，從傳統(tǒng)的投資增長(zhǎng)領(lǐng)域向服務(wù)業(yè)與高端制造業(yè)轉(zhuǎn)向；我國(guó)以421 專項(xiàng)計(jì)劃為例的高端設(shè)備及勞務(wù)出口金融支持有望成為常態(tài)化。2013 年1-5 月我國(guó)對(duì)外承包工程營(yíng)業(yè)額437 億美元同增19.2%；新簽合同額565.2 億美元同增28.9%。參考?xì)v史，對(duì)外工程往往對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑形成良好支持。以進(jìn)出口銀行和中信保等搭建為對(duì)外金融支撐，中工國(guó)際具備信譽(yù)優(yōu)勢(shì)。
    中工國(guó)際三相聯(lián)動(dòng)恰逢其時(shí)，逐步迎來(lái)收獲期。發(fā)揮工程承包、投資和貿(mào)易協(xié)同效應(yīng)形成三相聯(lián)動(dòng)，逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈；13 年新進(jìn)入石化、采礦領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍搭建“5+2”，覆蓋專業(yè)工程提升盈利能力。大宗價(jià)格下跌背景下國(guó)內(nèi)礦業(yè)企業(yè)有望加大步伐走出去實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)收購(gòu)，公司前期收加拿大普康有望成為重要的工程平臺(tái)。公司13 年上半年已公告訂單11 億美元，12 年全年僅16 億美元，我們預(yù)計(jì)公司下半年市場(chǎng)開(kāi)拓延續(xù)大幅提升。