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投資要點(diǎn)
    事件：
    近日，公司公告2013年半年度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45706萬元，同比增長8.77%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3397萬元，同比增長97.04%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.135元。
    點(diǎn)評：
    公司業(yè)績基本符合我們此前中報(bào)前瞻的預(yù)測（EPS0.13元，增長95%）
    業(yè)績高增長符合預(yù)期，制劑是業(yè)績增長源泉。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.57億元，同比增長8.77%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.34億元，同比增長97.04%，公司業(yè)績增長符合我們的預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，制劑實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，在去年高增長的基礎(chǔ)上繼續(xù)維持40.75%的快速增長（2012年公司制劑業(yè)務(wù)增長46.56%），扣除制劑業(yè)務(wù)，我們估算原料藥收入有所下滑，對整體收入增速有所拖累；在利潤貢獻(xiàn)方面，由于原料藥業(yè)務(wù)毛利率較低，基本維持盈虧平衡，并不貢獻(xiàn)利潤，因而公司利潤增長主要來自制劑業(yè)務(wù)，此外由于去年公司制劑業(yè)務(wù)尚處于開拓期，銷售費(fèi)用的過快增長對利潤也有所侵蝕，我們認(rèn)為隨著國內(nèi)制劑市場的成功開拓，多個(gè)主力產(chǎn)品放量產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，今年銷售費(fèi)用增速將會有所下降，也有望為業(yè)績帶來較大彈性。
    主力制劑品種繼續(xù)發(fā)力，高增長延續(xù)。在制劑業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司經(jīng)過近幾年的業(yè)務(wù)調(diào)整，已經(jīng)培育成功瑞舒伐他汀、康復(fù)新液、舍曲林（分散片獨(dú)家劑型）、地衣芽孢桿菌等幾個(gè)競爭格局良好的潛力品種，我們預(yù)計(jì)幾大主力品種在去年高基數(shù)上繼續(xù)維持靚麗的增長趨勢，預(yù)計(jì)瑞舒伐他汀上半年增長150%-200%，延續(xù)了去年200%以上的高增長勢頭；康復(fù)新液增長50%左右，舍曲林增長30%以上，這三個(gè)品種是驅(qū)動(dòng)制劑業(yè)務(wù)增長的主要?jiǎng)恿Γ硗庖恍┲苿┤缧练ニ?、頭孢地嗪等則保持平穩(wěn)。此外，去年收購的地衣芽孢桿菌受益于進(jìn)入新版基藥，目前也在積極準(zhǔn)備各省基藥招標(biāo)，今年也有望貢獻(xiàn)一部分業(yè)績增量，預(yù)計(jì)明年會有比較明顯的放量機(jī)會，總體來說，我們認(rèn)為幾個(gè)制劑主力品種的高增長是驅(qū)動(dòng)未來業(yè)績的主要?jiǎng)恿Α?br>    中長期趨勢向上的確定性強(qiáng)：我們認(rèn)為公司經(jīng)過近幾年的戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營重心已經(jīng)重新回到國內(nèi)制劑市場，在核心品種瑞舒伐他汀、康復(fù)新液、舍曲林和地衣芽孢桿菌的帶動(dòng)下，短中期業(yè)績持續(xù)高增長的確定性比較強(qiáng)；長期來看，考慮到公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品良好的競爭格局和廣泛的市場需求，預(yù)計(jì)核心品種都有望成為3-5億元甚至以上的中型重磅品種，而在在研品種不乏阿托伐他汀、氯吡格雷等潛力大品種，