>> 國金證券-國電清新(002573)業(yè)績符合預期,關(guān)注平臺建立和產(chǎn)業(yè)鏈延伸-130721
| 上傳日期： |
2013/7/22 |
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作者： |
趙乾明 |
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事件：公司發(fā)布2013 年半年度業(yè)績快報
公司發(fā)布2013 年半年度業(yè)績快報；報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入289.99 百萬元、同比增長59.53%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤82.89 百萬元、同比增長64.79%，實現(xiàn)基本每股收益0.16 元。
我們的點評與分析
業(yè)績基本符合預期，關(guān)注平臺建立和產(chǎn)業(yè)鏈延伸
公司一季報中已經(jīng)預計中期業(yè)績增速為60-80%，本次公布的業(yè)績快報落在區(qū)間的偏下限，但整體仍符合市場的預期；中期業(yè)績增長的原因主要在于上半年新簽EPC/EP 項目較同期顯著提升，以及去年新簽以及收購大唐
的BOT 資產(chǎn)逐漸投入運營帶來的業(yè)績增量。回顧上半年，從公司微觀訂單層面看顯著提升，并且公司在強化傳統(tǒng)火電脫硫脫硝領(lǐng)域優(yōu)勢地位的前提下，不
斷向其他領(lǐng)域和市場拓展（海外市場、再生資源和節(jié)能等），從我們上半年持續(xù)跟蹤的情況看，我們?nèi)匀粓猿种皩镜目捶ǎ褐衅诳垂居型饾u打造國內(nèi)脫硫脫硝運營管理的平臺，長期看公司有望在立足大氣治理的基礎(chǔ)上打造綜合環(huán)保平臺。
上半年，公司增資控股赤峰博元科技布局資源綜合利用領(lǐng)域，主要依托克旗煤制天然氣投資建設15 萬噸/年煤焦油輕質(zhì)化項目，年生產(chǎn)低含硫輕質(zhì)煤焦油1#約6.7 萬噸、輕質(zhì)煤焦油2#約4.6 萬噸；其中輕質(zhì)煤焦油1#可作為生產(chǎn)柴油的原料，輕質(zhì)煤焦油2#可作為生產(chǎn)汽油或芳烴的原料。
上半年，公司成立全資子公司清新節(jié)能，目的是開展節(jié)能投資項目管理，提供以合同能源管理機制的深化和創(chuàng)新為主要業(yè)務方向的專業(yè)化節(jié)能服務。
從上半年的脫硫脫硝訂單看，顯著高于去年同期水平：更新盈利預測
我們根據(jù)業(yè)績快報更新了盈利預測，預測公司13-14 年EPS 分別為0.359 元和0.595 元，同比增速分別為85.31%和65.88%，目前公司17.52 元的股價對應PE 估值分別為49 倍和29 倍；考慮到公司潛在的平臺地位和可以看到持續(xù)成長的預期，維持增持評級。
我們之前公開報告先于市場建議投資關(guān)注的公司拓展方向已經(jīng)逐漸兌現(xiàn)，后續(xù)建議投資者重點關(guān)注如下：海外項目已經(jīng)逐漸進入收獲期，繼續(xù)建議投資者關(guān)注拓展進程；關(guān)注國家對于煤電基地政策面的放開，神華
干法項目年內(nèi)有望開工，示范性項目啟動后可預期后續(xù)其他項目的進展。
之前建議關(guān)注的再生資源領(lǐng)域克旗煤制氣項目已經(jīng)落地，后續(xù)建議關(guān)注阜新煤制氣的配套項目進程（克旗和阜新同屬大唐煤制氣項目，因此合理假設和判斷）。
節(jié)能領(lǐng)域建議關(guān)注清新節(jié)能在電廠余熱利用方面的項目拓展。
注：以下是我們?nèi)路莨_報告中前瞻性的建議投資者關(guān)注的可能拓展進程，現(xiàn)在大多已經(jīng)實現(xiàn)或者逐漸被市場預期，在這個時點，從超預期角度看，我們建議投資者關(guān)注上面投資建議的幾點。
進入2013 年后，我們看到公司在立足傳統(tǒng)火電廠脫硫脫硝工程和BOT 業(yè)務的基礎(chǔ)上，積極做著產(chǎn)業(yè)鏈延伸的布局，雖然目前尚未有實質(zhì)性的進展，但是我們認為后期伴隨潛在布局項目的成熟，公司的產(chǎn)業(yè)鏈延伸可以期待，而市場對于公司的看法也可能將逐漸從單一的脫硫脫硝工程運營商向火電行業(yè)綜合環(huán)保服務商轉(zhuǎn)變，屆時對于公司的估值將存在進一步提升的可能性。
公司公告添加公司經(jīng)營范圍，在原有基礎(chǔ)上增加境外環(huán)保工程、節(jié)能工程的總承包等業(yè)務，從該變化我們合理判斷公司存在海外拓展的可能性，建議投資者持續(xù)跟蹤。
公司公告增資控股赤峰博元科技布局資源綜合利用領(lǐng)域，由于博元科技處于克什克騰旗煤電化基地區(qū)域，其中該基地核心項目為大唐煤制氣，因此建議投資者跟蹤該項目的后續(xù)進展。
公司公告成立全資子公司清新節(jié)能，目的是開展節(jié)能投資項目管理，提供以合同能源管理機制的深化和創(chuàng)新為主要業(yè)務方向的專業(yè)化節(jié)能服務，我們建議投資者關(guān)注公司在節(jié)能服務領(lǐng)域（合同能源管理模式為主）的進展。
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