>> 中投證券-新北洋(002376)國內外市場布局逐步清晰-130722
| 上傳日期： |
2013/7/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調） |
作者： |
崔瑩 |
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投資要點：
技術壁壘足夠高：截止 12 年底，新北洋擁有專利233 項，正在申請并受理的專利288 項，在可比公司中處于領先地位。同時新北洋通過參股公司掌握了熱打印技術和接觸式圖像傳感技術，這兩大技術是信息系統(tǒng)輸出與輸入環(huán)節(jié)的主流技術。
產品線逐漸豐富，不斷貼近客戶：新北洋最初以專用打印類產品為主，近年來專用掃描和混合打印掃描類產品收入占比逐步增加，且公司通過發(fā)展自助服務設備提高收入規(guī)模，發(fā)展軟硬件一體化解決方案貼近終端客戶，及時發(fā)現客戶需求。
國內市場：對比國際龍頭企業(yè)，國內專用打印、掃描設備及其衍生的自助服務終端具有廣闊的發(fā)展前景。新北洋在競爭較為激烈的成熟領域以ODM/OEM 方式介入，而重點布局金融、交警、醫(yī)療等具有較大發(fā)展?jié)摿Φ念I域。
國際市場：專用打印、掃描及自助設備生產方式為小批量、多批次，人力成本是關鍵要素，新北洋工程師紅利優(yōu)勢明顯。目前國際金融設備巨頭凈利率均在5%以內，通過ODM 方式與新北洋合作有望實現雙贏。在解決了和 BPS 合作的排他性問題后，新北洋海外 ODM 業(yè)務發(fā)展有望加速。
盈利預測與投資評級：預計 13-15 年EPS 分別為0.44 、0.59 和0.79元，新北洋技術壁壘足夠高，所處市場空間足夠廣闊，短期中報業(yè)績低于預期不是決定公司估值的核心要素，上調評級至強烈推薦。
風險提示：海外 ODM 業(yè)務落地時間延后
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