>> 浙商證券-三花股份(002050)業(yè)績(jī)前瞻報(bào)告：傳統(tǒng)閥門或?qū)崿F(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng),電子膨脹閥業(yè)務(wù)是亮點(diǎn)-130723
| 上傳日期： |
2013/7/23 |
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買入 |
作者： |
劉遲到 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告導(dǎo)讀
上半年傳統(tǒng)閥門隨空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，電子膨脹閥業(yè)務(wù)開始發(fā)力。
投資要點(diǎn)
上半年空調(diào)零配件主業(yè)走出低谷 2013年1-6月份，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)空調(diào)6185.47萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.22%，銷售空調(diào)6497.23萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.64%，在家用空調(diào)市場(chǎng)緩慢復(fù)蘇的背景下，空調(diào)閥門行業(yè)相應(yīng)走出低谷：1-5月份截止閥、電子膨脹閥內(nèi)銷量分別為8481萬(wàn)只、758萬(wàn)只，同比分別增加4.6%、14.4%，四通閥表現(xiàn)相對(duì)疲軟，累計(jì)銷量3273萬(wàn)只，同比下滑1.3%。公司作為我國(guó)空調(diào)閥門壟斷寡頭之一，預(yù)計(jì)今年上半年截止閥、四通閥將實(shí)現(xiàn)不同程度的恢復(fù)性增長(zhǎng)，電子膨脹閥的銷量在節(jié)能補(bǔ)貼政策的推動(dòng)下銷量或?qū)⒎?nbsp;
短期內(nèi)德國(guó)亞威科集團(tuán)仍處于整合過(guò)程中
2012年11月21日，公司以現(xiàn)金方式收購(gòu)德國(guó)亞威科集團(tuán)，根據(jù)其未來(lái)不同的經(jīng)營(yíng)狀況，收購(gòu)價(jià)格在2197.5-5505萬(wàn)歐元之間。亞威科集團(tuán)作為白電加熱器件的主要供應(yīng)商之一，在洗碗機(jī)、洗衣機(jī)、咖啡機(jī)等領(lǐng)域的加熱器方面具備一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，德國(guó)、奧地利、波蘭和斯洛伐克等地均設(shè)有生產(chǎn)基地，上半年公司已關(guān)閉部分工廠，仍在進(jìn)一步的整合過(guò)程中。
下半年看點(diǎn)仍在電子膨脹閥
由于德國(guó)亞威科可能仍處于虧損狀態(tài)，因此，雖然主業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，我們預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增速仍可能在10%以下。今年10月1日我國(guó)將實(shí)施新的變頻空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)，能效限定值從現(xiàn)行的3.0提升至3.9，原先的1級(jí)、2級(jí)自動(dòng)下調(diào)1級(jí)，新增更高標(biāo)準(zhǔn)1級(jí)能效等級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將直接持續(xù)拉動(dòng)公司電子膨脹閥銷量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)及估值
預(yù)計(jì)2013-2014年公司EPS分別為0.59元、0.70元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為22.2倍、18.7倍，鑒于公司下半年公司碟式太陽(yáng)能發(fā)電將在內(nèi)蒙進(jìn)行調(diào)試安裝，可能帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)維持"買入"投資評(píng)級(jí)。
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