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    事件
    公司公布2013 年一季報(bào)：報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59 億元，同比增長(zhǎng)33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7864 萬元，同比下降3.52%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.13元。
    投資要點(diǎn)
    空調(diào)行業(yè)復(fù)蘇，收入重回增長(zhǎng)軌道。公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33%，重回增長(zhǎng)軌道，主要原因在于2013 年空調(diào)行業(yè)逐步復(fù)蘇（據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013 年一季度空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.68%）以及公司收購(gòu)的亞威科公司收入并表1.93 億元。我們認(rèn)為隨著下半年新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)實(shí)施，公司電子膨脹閥產(chǎn)品的需求將快速增長(zhǎng)，從而使得公司收入增長(zhǎng)超越行業(yè)。
    毛利率有所提升，并購(gòu)亞威科對(duì)業(yè)績(jī)形成負(fù)面影響。公司一季度毛利率提升3.44%至26.36%，但由于并購(gòu)亞威科后使得公司費(fèi)用率提升幅度較大，導(dǎo)致凈利率同比大幅下降4.32 個(gè)百分點(diǎn)至6.78%，使得業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓陀谑杖?。公司?012 年并購(gòu)的德國(guó)亞威科公司與2013 年正式并表，并表部分在一季度虧損約為2000 萬元，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了負(fù)面影響，若剔除該部分影響，據(jù)我們測(cè)算公司原業(yè)務(wù)的凈利率在10.2%左右。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為0.63、0.75、0.91 元，維持公司13 年20 倍PE 的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.60 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    空調(diào)行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。