>> 東方證券-峨眉山A(000888)關注持續(xù)下跌后可能的買入機會-130726
| 上傳日期： |
2013/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊春燕，吳繁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司中報：2013 年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入36,615.33 萬元，同比下降14.53%；凈利潤2,948.51 萬元，同比下降42.68%；低于我們的預期。
受地震影響，上半年公司業(yè)績下滑明顯。4.20 四川蘆山發(fā)生7.0 級地震，峨眉山旅游人數(shù)在4-6 月份出現(xiàn)較大幅度下降，上半年游山購票人數(shù)96.74 萬人次，同比下降15%。另外，7 月7 日以來，四川遭遇今年強度最大的暴雨襲擊并造成嚴重災情，四川旅游人數(shù)驟減，峨眉山景區(qū)首次關閉（7 月17-18日）。震后又逢持續(xù)暴雨，現(xiàn)在或許已是景區(qū)經營的最壞時刻。
四川高度重視旅游市場，旺季來臨有望逐步恢復。據(jù)悉，為消除蘆山地震的負面影響，四川省旅游局制訂出臺了《旅游市場信心提振行動計劃》，推出四大舉措全力恢復市場。此外，5 月初至今，峨眉山景區(qū)積極推廣營銷，在成都開通了峨眉山免費直通車、校園直通車、社區(qū)直通車，并在重慶和西安相繼開通了峨眉山旅游直通車。我們認為，7-10 月是峨眉山旅游最旺季節(jié)，接待游客量約占全年一半，下半年公司業(yè)績貢獻占比七成以上（近3 年平均），若公司能夠趁著旺季扭轉游客人次下降趨勢，全年業(yè)績有望顯著好于中報。
從歷史經驗看，地震影響或從現(xiàn)在開始逐漸淡去?；仡?008 年5.12 汶川地震對當?shù)丶爸苓吘皡^(qū)造成的影響，地震發(fā)生后，四川省和峨眉山接待游客量持續(xù)7 個月負增長，隨后又經歷了3-5 個月的反復，然后才開始正式恢復。
我們分析認為，因為蘆山地震震級比汶川小一個級別，預計對四川省及峨眉山旅游業(yè)的影響相對有限，影響時間或在2-4 個月。
財務與估值
蘆山地震發(fā)生之后，公司股價呈單邊下跌狀態(tài)，累計最大跌幅近35%。我們分析認為，地震、暴雨等自然災害對公司業(yè)績的沖擊在所難免，但多為短期影響，目前公司股價已基本反映基本面情況，建議逢低關注買入機會。我們調整公司13-15 年EPS 預測至0.70、0.91 和1.07 元（原預測值為0.83、1.04和1.24 元），參考旅游行業(yè)13 年23 倍的估值水平，災后公司或將迅速恢復增長，給予13 年27 倍PE 估值，目標價18.90 元，維持公司“買入”評級。
風險提示
地震、暴雨影響超預期，高鐵通車時間推遲等
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