>> 中銀國際-峨眉山A(000888)2季度客流同比明顯下滑,全年業(yè)績承壓-130614
| 上傳日期： |
2013/6/14 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮雪 |
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2季度客流同比明顯下滑，全年業(yè)績承壓
公司發(fā)布半年度業(yè)績預告：預計2013 上半年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3,600 萬元-2,573 萬元，實現(xiàn)每股收益 0.15 元-0.11 元，同比下降30%-50%（2012 年上半年實現(xiàn)凈利潤5,144 萬元，實現(xiàn)每股收益0.22 元）。基于地震因素，我們之前已經(jīng)下調(diào)了公司盈利預測，但半年報業(yè)績?nèi)匀坏陀陬A期。（慧博投研資訊）我們長期看好公司基于高鐵、高速公路等交通改善（潛在索道提價等催化劑）帶來的業(yè)績成長。但公司今年接連受到限制三公消費、禽流感、地震等多重負面因素影響，交通改善時點推遲，市場預期被不斷修正，業(yè)績釋放時點和力度低于預期。我們下調(diào)2013-15 年每股收益預測至0.74、0.94 和1.15 元（若考慮增發(fā)攤薄，則為0.66、0.83 和1.02 元）。未來三年凈利潤CAGR 達25%，長遠前景看好，維持買入評級，目標價格下調(diào)至22.00 元。
支撐評級的要點
受地震影響，2 季度客流接待量大幅下滑：4.20 四川蘆山地震，使四川旅游受到較大影響，峨眉山旅游人數(shù)在4-6 月份出現(xiàn)較大幅度下降，直接導致主營業(yè)務收入減少，公司利潤比去年同期有所下降。
預計成綿樂高鐵2014 年7 月實現(xiàn)全線開通，旅游半徑大幅擴大：由于工期進展以及地震影響，之前預計2013 年底開通的成綿樂高鐵進展略有推遲，預計將于2014 年7 月份全線開通。我們?nèi)匀豢春贸删d樂高鐵開通后對于旅游半徑的“擴大效應”：未來可與鄭西、京廣客運專線相連，向南則與貴廣鐵路相接，最終實現(xiàn)綿陽至北京8 小時、成都至廣州6 小時的鐵路高速通達。
期待 3 季度旺季客流反彈，但全年業(yè)績壓力很大：預計公司將進一步加強宣傳營銷力度，控制各項成本費用，力爭在第三季度旺季扭轉經(jīng)營狀況。另外，市場對于景區(qū)索道提價也有預期，但由于3 季度旺季時間較短，提價面臨時間窗口期以及審批等因素，對當年業(yè)績貢獻有限。
評級面臨的主要風險
旺季客流反彈力度低于預期；交通改善持續(xù)低預期。
估值
考慮地震對于今年客流影響力度超預期，我們下調(diào)2013-2015 年每股收益預測至0.74 元、0.94 元和1.15 元，目標價由25.00 元下調(diào)至22.00 元，維持買入評級。
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