>> 華創(chuàng)證券-勁勝股份(300083)結(jié)構(gòu)件專家,大客戶戰(zhàn)略全面開花-130722
| 上傳日期： |
2013/7/26 |
大?。?/td>
| 1222KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
段迎晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
一、結(jié)構(gòu)件行業(yè)發(fā)展趨勢：未來新材料層出不窮，短期內(nèi)塑料和金屬仍占主流。
外殼作為一種個性化、時尚化的產(chǎn)品，是品牌廠商通過不同材料和工藝的設(shè)計來吸引消費者，區(qū)別其他產(chǎn)品的一個重要賣點。因此外殼一定是各種材料百花齊放的。但從性能來看：液態(tài)金屬等新型材料性能卓越；塑料的缺陷雖然可以彌補(bǔ)，但整體性能仍不如金屬。從成本、交貨周期、產(chǎn)能來看：塑料優(yōu)勢明顯，金屬處于劣勢，液態(tài)金屬等新型材料還無法商業(yè)化。因此短期內(nèi)塑料和金屬仍占主流，他們將互相滲透，均有成長。
二、公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，圍繞大客戶，全方位布局結(jié)構(gòu)件。
在新型外殼材料層出不窮，結(jié)構(gòu)件行業(yè)整體都有增長的背景下，掌握單一外殼技術(shù)的公司很難滿足客戶全方位的需求。公司通過領(lǐng)先的技術(shù)、快速的反應(yīng)、大規(guī)模的產(chǎn)能等優(yōu)勢綁定了下游優(yōu)質(zhì)的客戶資源，并對結(jié)構(gòu)件的技術(shù)進(jìn)行了全方位的布局，未來將伴隨行業(yè)一起成長。
（一）外部結(jié)構(gòu)件：塑料外殼產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，今年銷售額將達(dá)24.3 億元，貢獻(xiàn)業(yè)績1.22 億元，平板外殼放量拉升明年業(yè)績；蓋板玻璃明年放量，或?qū)⒐┴浫牵唤饘俜勰┮苯?、金屬機(jī)殼、碳纖機(jī)殼等業(yè)務(wù)將在未來貢獻(xiàn)業(yè)績。
（二）內(nèi)部結(jié)構(gòu)件：鋁鎂合和LDS 將帶來盈利提升。
三、CAPEX 減少改善費用率，與業(yè)績釋放形成共振，凈利率及ROE 快速提升。
公司的募集資金全部花完，產(chǎn)能布局已經(jīng)完成，CAPEX 從2011 年觸頂回落，后續(xù)暫無大額開支項目。公司2012 年的凈利率和ROE 已經(jīng)比2011 年有所改善，未來業(yè)績的快速釋放將與費用率的降低形成共振，凈利率和ROE 將明顯提升。
風(fēng)險提示
1、管理費用率提高。2、新增產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
盈利預(yù)測
預(yù)計13/14/15 年的營收為28、37、49 億元；歸母凈利潤為1.47、2.09、2.8 億元，對應(yīng)EPS 為0.74、1.04、1.4 元，同比增長52%、42%、34%。目前股價對應(yīng)13/14/15 年的動態(tài)PE 分別為25/17/13 倍。給予“強(qiáng)推”評級。
|
|
