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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：海寧皮城今日發(fā)布2013 年半年度業(yè)績快報(bào)，1-6 月實(shí)現(xiàn)收入16.9 億元，同比增長72.7%；歸屬母公司凈利潤5.85 億元或EPS=0.52 元，同比增長96.2%，凈利率為34.6%，基本符合我們的預(yù)期。
    平安觀點(diǎn)：我們看好公司在皮衣產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位和長期價(jià)值，一方面皮衣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展健康，上游商戶盈利能力較強(qiáng)，且多以批發(fā)業(yè)務(wù)為主，因此租金承受能力強(qiáng)；另一方面，公司現(xiàn)有市場(chǎng)交易規(guī)模占市場(chǎng)份額約15%，行業(yè)集中度較低，未來哈爾濱、天津、北京、烏魯木齊、西安等潛在項(xiàng)目有望陸續(xù)開業(yè)，行業(yè)集中度提升的同時(shí)也為本地商戶帶來更多利潤?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)13 年估值17 倍，若股價(jià)繼續(xù)深度調(diào)整，是長期投資者的介入良機(jī)。
    2Q13 單季收入增長87%，利潤增長98%
    2Q13 單季實(shí)現(xiàn)收入11 億元，同比增長86.9%，環(huán)比增長84.9%。我們測(cè)算其中租金+管理費(fèi)收入約3.3 億元（同比大幅增長，環(huán)比基本持平，主要由于本部五期、佟二堡二期裘皮市場(chǎng)、成都市場(chǎng)新增量以及老市場(chǎng)提租貢獻(xiàn)）、成都一期市場(chǎng)商鋪銷售確認(rèn)收入約4.5 億元（總銷售額4.68 億元，剩余2000 萬左右的銷售收入預(yù)計(jì)在下半年確認(rèn)）、東方藝墅部分房產(chǎn)交付確認(rèn)收入約1.5 億元（剩余仍有1.5 億元左右預(yù)計(jì)在下半年確認(rèn)）。
    2Q13 單季實(shí)現(xiàn)凈利潤3.82 億元或EPS=0.34 元，同比增長98.2%。我們測(cè)算其中租金+管理費(fèi)貢獻(xiàn)EPS 約0.15 元，商鋪出售貢獻(xiàn)EPS 約0.16 元，住宅銷售貢獻(xiàn)EPS 約0.03 元。