>> 方正證券-浙股專題研究周報Ⅵ：浙江商貿(mào)整體業(yè)績企穩(wěn)，子行業(yè)間分化明顯，建議關(guān)注海寧皮城-130701
| 上傳日期： |
2013/7/1 |
大小： |
872KB |
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pdf |
來源： |
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作者： |
石磊，趙偉，孫燦 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
※ 上周市場回顧
上周除了A股市場外，全球主要市場絕大多數(shù)出現(xiàn)反彈，反彈力度大小依次為亞太市場、歐洲市場、美國市場。其中漲幅最大的是日經(jīng)225指數(shù)，周漲幅為3.38%，其次是恒生指數(shù)，周漲幅為2.66%。（慧博投研資訊）
上周浙股整體跌幅為4.16%，跑輸上證綜指0.04個百分點，跑贏深證成指7.11個百分點。從個股表現(xiàn)來看，上周開盤的233只浙股中，共計104只上漲，129只下跌，上漲比例為44.64%。
※商貿(mào)行業(yè)——商業(yè)物業(yè)經(jīng)營引領(lǐng)整個板塊
浙股商貿(mào)板塊擁有上市公司共計9個，占全部浙股比重3.69%，其對應(yīng)總市值為625億元，占全部浙股比重為5.18%。從子行業(yè)角度來看，商貿(mào)板塊共涉及子行業(yè)4個，其中擁有3家上市公司的子行業(yè)為商業(yè)物業(yè)經(jīng)營，其它子行業(yè)分別擁有2家上市公司。
※商貿(mào)行業(yè)財務(wù)分析：受益商業(yè)物業(yè)經(jīng)營，整個板塊業(yè)績企穩(wěn)預(yù)期漸強
整個商貿(mào)板塊2012年業(yè)績增幅顯著下滑，其中凈利潤同比增長8.67%，較上一年同期22.78%下滑14.11個百分點；2013年一季度業(yè)績增幅明顯，凈利潤同比增長20.24%，而上年同期則是下滑3.12%。12年整體業(yè)績下滑幅度縮窄，商業(yè)物業(yè)經(jīng)營子行業(yè)凈利增幅大；13Q1業(yè)績大幅增長，商業(yè)物業(yè)經(jīng)營及貿(mào)易表現(xiàn)突出。
※杜邦分析：13年整體業(yè)績企穩(wěn)，子行業(yè)間分化明顯
12年浙江商貿(mào)板塊ROE為11.01%，較上年同期的12.28%，僅下滑1.27個百分點，其中凈利率水平較上年有所增長，表明ROE的下滑主要是由于板塊負(fù)債率的下滑及收入增幅相對較低引起。我們采用整體法對各個子行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行計算，從數(shù)據(jù)上可以看出，有2個子行業(yè)的ROE水平有所提升，其中主要影響因素是銷售凈利率提升的行業(yè)有商業(yè)物業(yè)經(jīng)營，主要影響因素為杠桿提升的行業(yè)有百貨零售。
從一季報的數(shù)據(jù)來看，13年Q1整個輕工制造板塊的ROE為3.16%，較上年同期的3.21%，略有下滑，其中銷售凈利率水平有所提升，表明ROE的下滑主要是由于板塊收入增幅過低引起。
對應(yīng)于上述ROE表現(xiàn)較好的子行業(yè)，建議關(guān)注ROE上行的個股：海寧皮城（002344.SZ）。
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