>> 海通證券-好想你(002582)業(yè)績預(yù)減體現(xiàn)轉(zhuǎn)型壓力，渠道改革導(dǎo)致費用高企-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
趙勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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好想你發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告，營業(yè)總收入3.99億元，比去年同期減0.67%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4359萬元，比去年同期減少11.42%；實現(xiàn)凈利潤4298萬元，比上年同期下降15.72%。1H2012公司每股收益為0.28元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.32%，較去年同期降0.88個百分點；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為8.82元，同比增2.20%。
簡評和投資建議
公司從1 月底對健康情 1618進行大幅提價，從 328 元提高至 468 元，提價嚴重影響了銷量，4月份公司將價格下降效果并不明顯；專賣店 K3系統(tǒng)上線，公司對終端價格管控加強，專賣店打折力度下降，影響了一部分銷售，并體現(xiàn)為銷售下降但毛利上升；三公消費影響禮品消費市場。
2012年引入咨詢機構(gòu)后，公司渠道策略調(diào)整為專賣店、商超同時發(fā)展，針對商超渠道開發(fā)了新產(chǎn)品即食紅棗，定位為休閑食品，主要在上海、北京、鄭州、武漢四個城市重點運作。目前公司已進入樂購、大潤發(fā)、歐尚、沃爾瑪?shù)菿A門店200多家，月銷售額過1000萬左右，2013年銷售額預(yù)計1億元，但商超渠道費用較高，凈利潤難以增長。
公司對 2013年業(yè)績目標為收入10億元，利潤1.02 億元，同比僅增長11% 和2%，除了1月份公司表現(xiàn)尚佳，其他月份均低于預(yù)期，我們判斷公司目前正經(jīng)歷渠道轉(zhuǎn)型期，商超渠道拓展短期難以見效，費用高企吞噬利潤，預(yù)測2013-2015EPS分別為0.57、0.84和0.99元，給予2013年20-25x估值區(qū)間，對應(yīng)目標價11.4-14.25元，中性評級。
風(fēng)險與不確定性：單店增速繼續(xù)下滑；紅棗供應(yīng)不足；原材料價格波動風(fēng)險；食品質(zhì)量安全風(fēng)險。
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