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     好想你2013 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.37 億元,同比略降0.83%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.33 億元，同比增加8.04%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.33 億元，同比增加3.27%， 實現(xiàn)每股收益0.22 元，低于我們與市場預(yù)期。  行業(yè)競爭加劇以及公司銷售改革縮減專賣店數(shù)量使得公司銷售量下降導(dǎo)致收入增速低于預(yù)期。2012 年之后棗行業(yè)進(jìn)入者增加，加大了行業(yè)競爭，對公司的銷售市場形成一定的壓力，另一方面公司自2012 年下半年開始對銷售體系特別連鎖專賣體系進(jìn)行了改革，縮減了部分經(jīng)營效率底下的連鎖加盟店，在短期影響了公司銷售量的增長， 兩方面原因?qū)е鹿? 季度銷售量下降，銷售收入低于預(yù)期。  毛利率實現(xiàn)較大幅度上升，但費用率仍出現(xiàn)增長，影響整體盈利能力的提升。隨著去年原料棗價格的下降，以及低效率專賣店的減少和公司自營店的逐步建立，公司1 季度的毛利率從去年31.94%上升到38.50%，提升近8 個百分點，對公司盈利能力有較大推動，但另一方面由于公司目前仍處于從生產(chǎn)主導(dǎo)型企業(yè)向渠道銷售主導(dǎo)型企業(yè)轉(zhuǎn)變的過程中，公司的銷售費用率繼續(xù)上升達(dá)到13.79%，較去年上升2 個百分點，銷售費用率的上升是影響公司利潤增速的主因。  盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計未來三個季度隨著公司自營店數(shù)量的增長以及商超、電商等銷售渠道的擴張，公司收入增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，但費用率仍將維持在比較高的位置，我們下調(diào)公司2013-2014 年的EPS 到0.75、0.93 元，相對與目前股價的估值在21、17 倍，目前來看在食品類公司中處于較低水平，維持增持評級。