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投資要點(diǎn)
    2012 年EPS0.68 元，低于業(yè)績(jī)快報(bào)披露（EPS0.71 元）。2012 年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.97 億元，同比增14.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.00億，同比降10.74%，實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 0.68 元，低于此前業(yè)績(jī)快報(bào)中披露的0.71 元。
    主打產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)定，電商渠道表現(xiàn)亮眼。2012 年公司主打產(chǎn)品健康情棗收入4.17 億，同比增18.97%；精品紅棗收入1.64 億，同比降7.94%。按地區(qū)劃分，主要的收入來(lái)源華中地區(qū)收入5.46 億，同比增15.41%。華東地區(qū)收入1.67 億，同比增8.51%，其中電子商務(wù)作為新開辟的渠道收入達(dá)到2.90 億，同比增683.38%。通過(guò)與國(guó)際知名咨詢公司特勞特合作，明確公司定位，精簡(jiǎn)產(chǎn)品線，將旗下300 多種商品精簡(jiǎn)為四大品類（原棗類、休閑類、飲品沖調(diào)類、木本糧類）100 個(gè)單品，并且針對(duì)商超渠道專門開發(fā)了即食棗，定位休閑食品，預(yù)計(jì)2013 年收入達(dá)到1 個(gè)億。
    費(fèi)用率提升快于毛利率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013 年費(fèi)用投放將持續(xù)上升。2012 年公司毛利率31.94%同比增4.70pct，主要因成本下降及主打產(chǎn)品健康情棗毛利率增長(zhǎng)8.36pct 所致。三項(xiàng)費(fèi)用率20.87%同比增6.56pct，其中銷售費(fèi)用率11.84%同比增4.99pct，主要因銷售改革增加費(fèi)用投放；管理費(fèi)用率9.40%同比增2.85pct，主要因研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)及工資上漲；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.37%同比降1.28pct，主要因借款減少及購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。2013 年公司將加強(qiáng)市場(chǎng)管控，增加商超投放，預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用率會(huì)持續(xù)上漲。
    2013 年著重提升單店效益、開拓商超及管控價(jià)格，或影響短期開店速度。
    2012 年公司專賣店數(shù)量2217 家，商超持續(xù)推進(jìn)，已在鄭州、上海、武漢、北京等四大城市進(jìn)場(chǎng)KA 門店202 家；同時(shí)，公司加強(qiáng)價(jià)格管控，目前已統(tǒng)一規(guī)范了河南區(qū)域價(jià)格，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步打擊竄貨，逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)價(jià)格統(tǒng)一。預(yù)計(jì)2013 年公司將會(huì)放緩開店速度，主要關(guān)注單店效益的提升，同時(shí)進(jìn)一步開拓商超渠道，預(yù)計(jì)2013 年全年收入增速在15%左右。