久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司公布2012 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.97 億元，YOY14.24%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1 億元，YOY-10.74%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.68 元，符合業(yè)績(jī)預(yù)告；公司擬每10 股派現(xiàn)金紅利1 元（含稅）。
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    進(jìn)軍商超、整合電子商務(wù)，4Q單季度收入同比提高18.9%：公司從10月份開(kāi)始通過(guò)新品即食棗進(jìn)軍鄭州、上海、武漢、北京四大城市商超渠道，市場(chǎng)反應(yīng)良好，此外，在公司整合和扶持下，電子商務(wù)渠道全年實(shí)現(xiàn)收入2896萬(wàn)元，同比提高683%，加之專賣(mài)店單店銷售能力的提升，公司四季度收入繼續(xù)回升，4Q單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88億元，同比提高18.9%；從區(qū)域分布來(lái)看，公司在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域華中全年實(shí)現(xiàn)收入5.5億元，YOY15.4%，在華南和東北收入增速分別為16.3%和29.7%，相對(duì)較快，華北和西南等區(qū)域收入有所下滑。
    管理費(fèi)用率上升+營(yíng)業(yè)外收入減少，4Q單季度凈利率同比下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)：受原材料價(jià)格下降以及銷售子公司零售毛利計(jì)入等因素的影響，4Q單季度毛利率35.2%，同比提高5.1個(gè)百分點(diǎn)；人員工資及研發(fā)費(fèi)用支出增加致4Q管理費(fèi)用率同比提高6.5個(gè)百分點(diǎn)；此外，政府補(bǔ)助及處置非流動(dòng)資產(chǎn)收益減少致4Q營(yíng)業(yè)外收入同比減少864萬(wàn)，下滑80%，綜合影響下，4Q凈利率10.3%，同比下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)。
    13年致力于品牌建設(shè)和渠道深耕，高費(fèi)用投放或?qū)⒗^續(xù)拖累公司業(yè)績(jī)：13年公司將進(jìn)一步推動(dòng)直營(yíng)店建設(shè)，并深耕專賣(mài)店渠道，拓展商超和電子商務(wù)渠道，在銷售終端以及媒體宣傳的帶動(dòng)下，公司品牌影響力有望繼續(xù)提升，從而有望帶來(lái)單店銷售能力的提高，但考慮到公司將繼續(xù)推進(jìn)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并加大市場(chǎng)管控，預(yù)計(jì)13年銷售費(fèi)用率仍將維持在較高水平，公司盈利能力提升仍需時(shí)間。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)13-15 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.3 億、12.1 億和14.4 億，YOY 分別為15.1%、17.4%和19%；凈利潤(rùn)分別為1.11 億、1.37 億和1.69 億，YOY 為分別11%，22.6%和23.7%；EPS 分別為0.755 元、0.926 元和1.145 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。