>> 國泰君安-延長化建(600248)2013年中報點評：業(yè)績延續(xù)高增,集團投資帶動公司發(fā)展-130801
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張琨 |
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本報告導讀：
公司上半年凈利潤同比增速34%,延續(xù)高增；未來延長集團固投穩(wěn)中有升，帶動公司集團內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展；設(shè)備擴充增強拿單能力，集團外業(yè)務(wù)將成新增長點。
投資要點：
受益延長集團固投的增長；增發(fā)新購設(shè)備加強競爭能力帶動集團外業(yè)務(wù)發(fā)展。上半年營收同增20.5%；凈利潤同增34%，業(yè)績增速符合預期；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量2.1 億，去年僅0.19 億，主因新開項目增加預收款增加及加強收款。預計13-14 EPS0.5、0.62 元，考慮行業(yè)景氣及公司業(yè)績表現(xiàn)上調(diào)目標價至10 元，增持。（增發(fā)暫未獲證監(jiān)會批準，盈利預測中暫不考慮）。
延長石油集團13-15 年固定資產(chǎn)投資將加速，給公司帶來發(fā)展機遇。13年上半年公司關(guān)聯(lián)交易訂單17.2 億，去年同期8.4 億。延長石油持有公司62%股權(quán)，09-12 年集團內(nèi)業(yè)務(wù)在公司訂單中占比78%，84%，23%和52%。
10-12 年集團固定資產(chǎn)投資為350、432 和407 億元。集團十二五期間計劃完成固投2600 億，若完成預定計劃，13-15 年平均每年將會完成固定資產(chǎn)投資587 億元，將高于11、12 年的投資水平。
延長集團延安煤油氣資源綜合利用項目穩(wěn)步推進，預計公司將從中受益。
該項目是集團十二五重點煤化工項目，主要建設(shè)180 萬噸/年甲醇，60 萬噸/年甲醇深加工等，概算總投資219 億元。2012 年報中曾公告“延安煤油氣資源綜合利用項目場平工程”的訂單，該訂單總計5.2 億元，目前該訂單正按計劃執(zhí)行。13 年上半年延安煤化工項目再簽訂單0.86 億元。
若增發(fā)進展順利，新購設(shè)備將提升接單實力，增強集團外拿單能力。公司擬非公開發(fā)行不超過1.03 億股，發(fā)行價6.6 元，其中4.76 億用于工程設(shè)備購臵，1.74 億補充流動資金。增發(fā)已通過陜西國資委、股東大會。
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