>> 山西證券-陸家嘴(600663)中報點評：銷售低于預(yù)期,前灘開發(fā)進入實質(zhì)階段-130726
| 上傳日期： |
2013/8/2 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
平海慶 |
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投資要點：
公司今日公布2013年中期報告，2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.74億元，凈利潤4.91億元，分別同比增長23.26%、19.15%。
物業(yè)出租率略有下降：公司2013年上半年物業(yè)出租收入達到6.76億元，同比增長15.71%，收入增長主要為公司物業(yè)出租面積增加。公司上半年辦公樓、會展、酒店物業(yè)出租率略有下滑，商鋪、住宅出租率保持平穩(wěn)。盡管公司上半年物業(yè)租賃收入已完成全年目標計劃的52%，但受經(jīng)濟增長乏力影響，公司物業(yè)租賃能否完成全年目標將取決于公司下半年租賃招商力度。
物業(yè)銷售低于預(yù)期。公司上半年土地和房產(chǎn)銷售收入共13.9億元，僅完成全年計劃的28%。其中辦公樓銷售收入2.5億元，僅完成全年計劃的11%；商品房銷售收入11.5億元，完成全年計劃的43%。
仍面臨較大償債壓力：2013年上半年末，公司資產(chǎn)負債率、凈負債率分別為60.35%、50.64%，較年初分別上升3.21和14.67個百分點。短期有息負債與貨幣資金之比由年初的2.68下降至年末的2.05，公司仍面臨較大的短期償債壓力。
上海前灘開發(fā)進入實質(zhì)階段：2013年5月23日，公司以45.15億元取得上海前灘實業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱"前灘公司"）60%的股權(quán)。前灘公司持有前灘地區(qū)最大的城市綜合體-"前灘中心"項目（暫定名），總占地面積約105,925平方米，土地性質(zhì)涵蓋商業(yè)、辦公及住宅用地，總建筑面積約52萬平方米，是包括一個步行商業(yè)中心廣場、一幢高度為270米的標志性建筑在內(nèi)的商業(yè)、辦公、住宅建筑群。公司將在下半年加快前灘中心項目的各項前期工作。
投資評級：基于公司上半年物業(yè)銷售不達預(yù)期，公司適當下調(diào)公司未來2年預(yù)測營業(yè)收入，預(yù)計公司13-15年每股收益分別為0.0.51元、0.59元、0.66元，按2013年7月25日公司收盤價10.5元，公司13-15年P(guān)E分別為20x、18x、16x，在經(jīng)營持有型物業(yè)公司中處于平均水平?；诠境钟形飿I(yè)的稀缺性，以及前灘中心即將進入實質(zhì)開發(fā)階段，我維持公司"增持"評級。
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