>> 日信證券-新北洋(002376)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：并購(gòu)切入清分機(jī)市場(chǎng),期待ODM新單落地-130806
| 上傳日期： |
2013/8/8 |
大?。?/td>
| 485KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
賈偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
并購(gòu)鞍山搏縱51%股權(quán)，介入金融清分機(jī)市場(chǎng)。公司發(fā)布擬收購(gòu)鞍山搏縱科技有限公司51%股權(quán)的公告，交易價(jià)款14,950 萬元，其中6,000 萬元使用超募資金，剩余部分由公司通過自籌解決。本次對(duì)外投資是新北洋實(shí)施"外延式"成長(zhǎng)的一個(gè)重要戰(zhàn)略舉措。根據(jù)新北洋的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，金融領(lǐng)域是新北洋今后重點(diǎn)培育和發(fā)展的新興領(lǐng)域之一，新北洋可以充分利用掌握專用打印掃描核心技術(shù)及眾多細(xì)分市場(chǎng)開拓經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)結(jié)合鞍山搏縱在金融領(lǐng)域紙幣清分設(shè)備方面良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和技術(shù)實(shí)力，通過資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，快速切入紙幣清分機(jī)等金融領(lǐng)域的新興市場(chǎng)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而提升公司的整體盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。
高業(yè)績(jī)承諾彰顯信心，鞍山搏縱有望跨越式發(fā)展。鞍山搏縱專注于金融領(lǐng)域紙幣清分設(shè)備的生產(chǎn),擁有紙幣清分機(jī)項(xiàng)目技術(shù)專利18 項(xiàng)，其清分機(jī)產(chǎn)品入圍交通銀行總行、中國(guó)銀行總行、民生銀行總行、興業(yè)銀行總行以及部分銀行分行采購(gòu)目錄。相對(duì)于行業(yè)內(nèi)龍頭公司聚龍股份，鞍山搏縱有望依靠新北洋的資源實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司對(duì)于業(yè)績(jī)承諾為：投資完成后當(dāng)年度，即2013 年度，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)不低于2,000 萬元的凈利潤(rùn)；2014 年度，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)不低于3,200 萬元的凈利潤(rùn)；2015 年度，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)不低于4,600 萬元的凈利潤(rùn)。三年復(fù)合平均增長(zhǎng)率高達(dá)54%，如此高的業(yè)績(jī)承諾顯示了新北洋對(duì)于鞍山博縱的發(fā)展信心。
上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%，下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒓涌臁Ｓ捎诙径葒?guó)內(nèi)餐飲、零售等行業(yè)持續(xù)不景氣，導(dǎo)致公司以分銷為主的收據(jù)/日志打印機(jī)的銷售收入持續(xù)下滑；公司二季度上線的ERP 系統(tǒng)尚處于上線后的試運(yùn)行期，由于部分業(yè)務(wù)流程尚需進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整等原因，導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品訂單出現(xiàn)了供貨不及時(shí)的情形，對(duì)公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生了影響。另外，公司部分海外ODM 類新業(yè)務(wù)在二季度依然處于客戶驗(yàn)證階段，尚未實(shí)現(xiàn)該部分產(chǎn)品的批量銷售，導(dǎo)致公司海外市場(chǎng)銷售收入增長(zhǎng)未能達(dá)到預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)為7500 萬左右，同比增長(zhǎng)10%，隨著三季度海外ODM 類新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)批量銷售，公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型涌臁?br> ODM 新單預(yù)計(jì)三季度落地，有望形成催化劑，給予"推薦"評(píng)級(jí)。新北洋專注于專用掃描及打印，技術(shù)壁壘足夠高，另外一大看點(diǎn)為公司受益ODM 新單及自有品牌國(guó)際布局不斷完善，2013 年國(guó)外市場(chǎng)增速有望超過30%，雖然上半年ODM 新業(yè)務(wù)進(jìn)程略低于我們的預(yù)期，但我們預(yù)計(jì)隨著ODM 新單落地，公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒚黠@提高。由于鞍山搏縱并表時(shí)間存在不確定性，我們暫不考慮并購(gòu)影響，預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.42、0.50 和0.64 元，給予推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外ODM 業(yè)務(wù)低于預(yù)期；打印機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。
|
|
