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>> 申銀萬國-國藥股份(600511)經(jīng)營效率穩(wěn)步提升,未來增長點眾多-130811
上傳日期:   2013/8/12 大?。?/td>   231KB
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評級:   買入 作者:   羅佳榮
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     扣非后凈利潤增長 17.9%,商業(yè)毛利率同比小幅提升。2013 上半年公司實現(xiàn)收入48.41 億,增長17.2%,凈利潤1.99 億,增長17.8%,扣非后凈利潤1.98 億,增長17.9%,EPS0.42 元,符合我們中報前瞻中預(yù)期。其中:二季度單季實現(xiàn)收入24.63億,增長16.8%,凈利潤1.16 億,增長17.2%,扣非后凈利潤1.16 億,增長17.4%,EPS0.24 元。2013 年上半年醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)毛利率為6.03%,提升0.85 個百分點,剔除碘業(yè)務(wù)13 年虧損降低約2543 萬,提升毛利率約0.52 個百分點(碘業(yè)務(wù)影響毛利率,不影響凈利潤),公司醫(yī)藥商業(yè)毛利率同比提升0.32 個百分點。
    麻藥分銷利潤增長 25%,宜昌人福投資收益增長6.18%。分業(yè)務(wù)來看,醫(yī)藥商業(yè)收入增長20.09%,其中麻藥分銷收入增長約20%,利潤增長約25%,零售業(yè)務(wù)收入增長超過50%,利潤增長快于收入增長,醫(yī)藥純銷收入增長約15%,商業(yè)調(diào)撥收入增長超過20%;工業(yè)收入1.21 億,增長2.28%,毛利率同比持平,凈利潤1750 萬,增長0.7%,主要是生產(chǎn)與銷售體系調(diào)整階段性影響。國藥前景口腔收入3459.02萬,凈利潤312 萬。第三方物流(物流+空港)收入5831 億,增長6.87%,毛利率34.45%,提高2.35 個百分點,凈利潤約996 萬。參股宜昌人福貢獻收益3971 萬,同比增長6.18%(13 年中期宜昌人福凈利潤2.37 億,增長19.9%,今年開始公司對存貨中宜昌人福產(chǎn)品視同母子公司未實現(xiàn)內(nèi)部銷售損益),青海制藥受制于原材料漲價,凈利潤下滑幅度較大,未來有望通過產(chǎn)品提價對沖原材料漲價影響,麻藥工業(yè)拖累了公司凈利潤增長。
    
 
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