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>> 招商證券-國藥股份(600511)中報業(yè)績符合預期,剔除投資收益利潤增長28%-130812
上傳日期:   2013/8/12 大小:   288KB
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評級:   審慎推薦-A 作者:   李珊珊,徐列海,楊燁輝
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     中報業(yè)績符合預期:報告期實現(xiàn)收入48.4 億元,同比增長17.2%;凈利潤1.99億元,同比增長17.8%,實現(xiàn)EPS 0.42 元符合預期。毛利率同比提升0.7 個百分點,同時營業(yè)外收入4800 萬元(去年同期7500 萬元),主要是收入結(jié)構有所變化,同時碘鹽價格倒掛幅度有所縮小。存貨、應收款周轉(zhuǎn)有所減緩,每股經(jīng)營凈現(xiàn)金0.26 元,同比下降50%。
     剔除投資收益變化,利潤同比增長約 28%:報告期投資收益4001 萬元,同比下降9.6%,其中參股公司宜昌人福、青海制藥分別貢獻3971 萬元、11 萬元,其中宜昌人福僅增長6.2%(宜昌人福報告期凈利潤同比增長20%),青海制藥下降474 萬元,若扣除投資收益,公司本部利潤同比增長達到28%。本部的利潤增速提升得益于毛利率的小幅提升,管理費用和財務費用的有效控制。
     分項業(yè)務來看:
     麻醉藥增長約 20%:通過和衛(wèi)生部合作,積極推動電子印鑒卡業(yè)務,促進麻藥市場容量的擴大,使得醫(yī)療機構在系統(tǒng)內(nèi)可自由選擇配送商,打破印鑒卡的區(qū)域壟斷,建立企業(yè)間優(yōu)勝劣汰機制,促進行業(yè)健康發(fā)展
     北京直銷預計增長 13%,下半年增速預計有所提升:上半年北京整體醫(yī)院純銷增速約為10%,下半年通過加強考核,并優(yōu)化品種結(jié)構、提升服務水平、全軍統(tǒng)籌中標等措施,預計直銷增速將有所提升。同時通過控股公司健昆參與藥房托管業(yè)務,也將提升公司在北京市場的綜合競爭力。傳統(tǒng)分銷業(yè)務增速與直銷相當。
 
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