>> 東興證券-航天電子(600879)2013年半年度財報點評：穩(wěn)步推進航天業(yè)務,積極拓展新產(chǎn)業(yè)-130809
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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推薦 |
作者： |
韓慶 |
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事件：
2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.47 億元，同比增長8.64%，實現(xiàn)利潤總額1.05 億元，同比增長16.41%，實現(xiàn)凈利潤0.75 億元，同比增長9.24%觀點：
上半年穩(wěn)定增長，全面目標完成不成問題：公司年初制定的經(jīng)營計劃為2013年全年力爭實現(xiàn)營業(yè)收入超過41億元，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.47億元，同比增長8.64%，完成計劃的42.61%，因為公司航天產(chǎn)品的交付需嚴格執(zhí)行用戶列裝與型號任務的時間節(jié)點，每年均呈現(xiàn)出前低后高的特性，所以我們認為公司全年41億元收入目標不成問題。
技術(shù)先進，圓滿完成“神十”任務：公司上半年航天軍用產(chǎn)品收入達15.63億元，同比增長10.68%，雖然毛利率減少3.36個百分點，但是公司注重技術(shù)提升，上半年研發(fā)支出4041.8萬元，同比增長13.62%。在強大技術(shù)實力支持下，公司圓滿完成了以"神舟十號載人交會對接"為代表的各項科研生產(chǎn)任務，承擔的
一批"核高基"、"載人航天"等國家重大科技專項研發(fā)項目順利實施，承擔的國家"十二五"某專業(yè)技術(shù)研發(fā)項目順利通過中期評估，新拓展的雷達遙感與探測技術(shù)領域研發(fā)項目取得新進展； "集成電路設計理論
和方法研究"、"微小衛(wèi)星系統(tǒng)支撐技術(shù)" 、"星載探測激光雷達"等多項技術(shù)創(chuàng)新項目的材料申報、項目立項等工作，為公司航天電子核心技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎；桂林航天公司研制的宇航級TO-5繼電器產(chǎn)品配套成功，實現(xiàn)對國外同類產(chǎn)品的替代；時代民芯公司“百萬門級FPGA轉(zhuǎn)抗輻射加固ASIC”項目獲得國防科學技術(shù)進步一定獎。下半年我國將發(fā)射探月衛(wèi)星“嫦娥三號”，又將體現(xiàn)公司遙控遙測技術(shù)實力。
積極拓展航天外市場：公司拓寬了北斗應用領域，北斗產(chǎn)品用于藏羚羊、海龜?shù)日湎”Ｗo動物的跟蹤保護，石油鉆井測斜儀、大功率高壓變頻器等項目技術(shù)能力及市場拓展能力穩(wěn)步提升，另外公司系統(tǒng)級產(chǎn)品完成多次定型試驗，進展順利。
期待資產(chǎn)注入：公司大股東航天九院2012收入約為135億元，其中以陜西航天導航設備有限公司為代表的企業(yè)單位收入13億元，凈利潤8千萬，以西安微電子為代表的事業(yè)單位收入23億元，凈利潤3億元。隨著我國事業(yè)單位改制與軍工資產(chǎn)證券化加速進行，我們十分期待公司進行軍工資產(chǎn)整合。
結(jié)論：
公司在航天市場競爭優(yōu)勢明顯，十二五期間我國將發(fā)射“百箭百星”，因此公司航天業(yè)務將增長穩(wěn)定，另外配股工作完成后，公司航天外市場將迅速發(fā)展，我們預計公司13-15年EPS分別為0.25元、0.32元和0.38元，對應PE分別為32倍、25倍和21倍，維持對公司的“推薦”評級。
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