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    國瓷材料公布2013 年中報(bào)，營業(yè)收入和凈利潤分別增長36%、25%，下半年隨著募投產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)以及新興客戶放量，預(yù)計(jì)業(yè)績向上彈性較大。維持 "強(qiáng)烈推薦-A" 投資評(píng)級(jí)。
    國瓷材料2013 年中報(bào)業(yè)績創(chuàng)歷史同期新高。 2013 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤1.38 億元（YoY36%）、0.362 億元（YoY25%）、扣非凈利潤0.357 億元（YoY25%），扣除548 萬元股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，凈利潤為0.42 億元；公司中期利潤分配預(yù)案為以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，共計(jì)轉(zhuǎn)增6240 萬股，轉(zhuǎn)增后公司總股本增至12480 萬股。
    2012 年公司MLCC 粉體材料銷售均價(jià)8.55 萬元/噸，根據(jù)我們之前調(diào)研得到的情況，2013 年上半年銷售價(jià)格小幅波動(dòng)，基本與去年持平，我們預(yù)測公司報(bào)告期內(nèi)MLCC 粉體材料銷量1596 噸，Q1、Q2 分別銷售725 噸、870 噸。  Q2 業(yè)績環(huán)比強(qiáng)勁提升40%。二季度實(shí)現(xiàn)營收7443 萬元、凈利潤2114 萬元， 環(huán)比增長18%、40%。我們判斷二季度業(yè)績轉(zhuǎn)好原因有四： 
   下游需求季節(jié)性回升，從公司的歷史數(shù)據(jù)來看，一般年中業(yè)績高峰出現(xiàn)在二、三季度。  根據(jù)美國市場調(diào)研公司Strategy Analytics 的數(shù)據(jù)，三星二季度共銷售了7600 萬部智能手機(jī)，市場份額33.1%，較一季度提升了0.4pct；蘋果銷量為3120 萬部，市場份額13.6%，環(huán)比下滑了3.71pct。三星手機(jī)全球市占率的不斷提升刺激了公司第一大下游客戶三星電機(jī)MLCC 出貨量。這一點(diǎn)可以從公司在三星電機(jī)供應(yīng)體系中的主要競爭對(duì)手三星精密化學(xué)二季度在MLCC 瓷粉業(yè)務(wù)上（鈦酸鋇）實(shí)現(xiàn)創(chuàng)記錄銷售收入1060 萬美元中得到佐證。另外，從三星電機(jī)半年報(bào)來看，二季度MLCC 業(yè)務(wù)收入達(dá)到歷史新高449 億美元也從另外一個(gè)方面說明了二季度MLCC 市場需求異常旺盛（圖3、圖4）。
    公司在臺(tái)灣和日本市場的新客戶開拓也取得了一定成效，臺(tái)灣放量會(huì)早于日本。但是公司已通過日本市場主要客戶的產(chǎn)品認(rèn)證體系，下游采購逐漸攀升，目前已增至百噸級(jí)。 
    二季度以來，部分原材料如四氯化鈦價(jià)格持續(xù)下跌創(chuàng)造了相對(duì)低成本環(huán)境。