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    MLCC 配方粉競爭優(yōu)勢明顯，市占率將持續(xù)提升
    MLCC材料生產技術較高，全球僅國瓷材料和日本堺化學兩家可以用水熱法批量生產高純納米鈦酸鋇粉體（MLCC配方粉核心原材料）。公司2012年MLCC材料的銷量為2494噸，估計占全球市場份額的4%~5%左右，日本堺化學市場份額約35%左右，公司較日本競爭對手具有較大的價格優(yōu)勢（同質產品價格至少相差30%~50%），預計隨著臺灣、日本等國外市場的順利開拓及公司新增產能逐漸釋放，加之美國競爭對手(Ferro)業(yè)務的轉移，公司未來MLCC配方粉市場份額有望提升至15%~20%以上。
    2014~2015 年公司微波介質材料迎高速成長
    公司在做大做強MLCC材料的基礎上，不斷研發(fā)儲備新的產品項目，微波介質材料將是公司下一個業(yè)務的發(fā)展重點。公司2009年立項生產微波介質材料，2011、2012年銷售額分別是85、261萬元，銷售額增長迅速。隨著產品認證周期完成到逐漸放量，預計2013年公司微波介質材料銷售額將持續(xù)大幅增長，毛利率可維持在50%以上， 2014~2015年微波介質材料進入大規(guī)模放量階段，屆時將成為公司重要利潤增長點。
    盈利預測及風險提示
    預計2013~2015年業(yè)績繼續(xù)大幅增長，主要原因：1）、公司所處行業(yè)技術壁壘較高，未來3~5年內很難出現新的競爭對手，公司與現有競爭對手產品相比性價比優(yōu)勢明顯； 2）、公司產品議價能力強，可維持較高的毛利率；3）、2013年新增1500噸產能投產，將大幅緩解產能瓶頸，帶動業(yè)績高速增長，若下游市場開拓進度超預期，不排除進一步擴大產能的可能性； 4）、公司在做大做強MLCC材料的基礎上，不斷研發(fā)儲備新的產品項目，例如微波介質材料，將打破長期成長的天花板。我們維持公司2013~2015年EPS分別是1.42元、2.05元和2.86元的盈利預測，昨日收盤價對應2013~2015年PE分別為44.7、30.9和22.2倍，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：全球經濟惡化、募投項目進程低于預期、電子化學品技術擴散風險。