>> 招商證券-深圳燃氣(601139)天然氣業(yè)務穩(wěn)健增長,異地市場拓展順利-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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此報告為加密報告 |
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上半年實現(xiàn)每股收益0.25 元，符合預期。公司上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入40.7億元，同比下降3.68％；營業(yè)成本31.5 億元，同比下降8.21%，營業(yè)利潤5.21 億元，同比增長15.81％；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03 億元，同比增長37.38％，折每股收益0.25 元，扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬凈利潤4.06億元，同比增長13.61%，折每股收益0.20 元，符合預期。
管道燃氣業(yè)務穩(wěn)健增長，石油氣業(yè)務有所下滑。公司管道燃氣業(yè)務銷量6.46億立方米，同比增長33.20%，其中電廠銷量1.62 億立方米，同比增長107.69%，推動該業(yè)務銷售收入增長22.9%；但由于天然氣擠壓市場和主動調(diào)整采購策略，液化石油氣批發(fā)業(yè)務銷售收入11.23 億元，同比下降31.87%，導致深圳地區(qū)營業(yè)收入下降6.57%，是公司營業(yè)收入下降主要原因。未來管道燃氣業(yè)務將持續(xù)增長，石油氣采購策略有望改變，營業(yè)收入將同比增長。
天然氣業(yè)務占比增加，綜合毛利率提升。由于電廠供氣占比增加，管道燃氣毛利率下降3.2 個百分點至30.4%，但該業(yè)務綜合毛利率較高，在收入中占比達58%，同比提升14 個百分點，使得公司綜合毛利率提升至23%，增加4個百分點，盈利能力持續(xù)增強。
異地市場拓展順利，液化廠項目順利投產(chǎn)。公司異地燃氣市場拓展順利，氣量增長達32%，并新增4 個異地項目，基本落實達產(chǎn)期氣源量約8 億立方米，增長基礎(chǔ)堅實；另外，兩家液化工廠已投產(chǎn)，將推動天然氣批發(fā)業(yè)務增長；同時，深圳天然氣業(yè)務暫不受門站調(diào)價影響，公司全年盈利將穩(wěn)步增長。
維持“審慎推薦”評級。預測13～15 年EPS 分別為0.38，0.44，0.56 元，公司經(jīng)營穩(wěn)健，我們堅定看好公司的長期價值，維持“審慎推薦”，目標價8.50~9.50 元。
風險提示：供氣量低于預期，電廠管輸費定價偏低，異地業(yè)務受門站調(diào)價影響。
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