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事件：
    2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.56 億元，同比增長(zhǎng)40.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.27 億元，同比增長(zhǎng)20.07%；基本EPS為0.28 元/每股，同比增長(zhǎng)16.67%。
    點(diǎn)評(píng)：
    財(cái)務(wù)概況。2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.56 億元，比去年同期增長(zhǎng)40.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.27 億元，比去年同期增長(zhǎng)20.07%。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于收入增速的主要原因是：上半年銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用約0.59 億、0.91 億，同比增長(zhǎng)分別為37.15%、38.14%，均超過(guò)公司凈利潤(rùn)增速。我們認(rèn)為：公司在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及研發(fā)投入上的增長(zhǎng)速度過(guò)快，導(dǎo)致期間費(fèi)用增加，降低了公司凈利潤(rùn)水平；隨著銷(xiāo)售渠道建設(shè)成熟及研發(fā)投入效果顯現(xiàn)，凈利潤(rùn)增速有望進(jìn)一步加快。
    下半年業(yè)績(jī)前瞻。1）公司新版GMP 認(rèn)證順利。公司目前主要的大容量注射液生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)通過(guò)了2010 版本GMP 認(rèn)證，其他無(wú)菌制劑生產(chǎn)線(xiàn)、恩替卡韋原料藥及膠囊劑生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)將于本年內(nèi)通過(guò)2010 版GMP 認(rèn)證，能保證公司相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能；2）銷(xiāo)售轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)。
    公司以前主要采用代理銷(xiāo)售的模式，目前計(jì)劃對(duì)各產(chǎn)品均有針對(duì)性地開(kāi)展銷(xiāo)售，即“各地招標(biāo)準(zhǔn)備+縣級(jí)醫(yī)院覆蓋+學(xué)術(shù)推廣”全方位銷(xiāo)售體系，通過(guò)醫(yī)院終端開(kāi)發(fā)及學(xué)術(shù)推廣將強(qiáng)化其銷(xiāo)售能力；3）地方政策傾斜明顯。公司每年可獲得西藏自治區(qū)政府大量補(bǔ)助，2013 年上半年?duì)I業(yè)外收入為0.5 億元，約占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的25%，按照往年經(jīng)驗(yàn)，下半年可獲得0.5-1 億元的補(bǔ)助金額。我們認(rèn)為：下半年凈利潤(rùn)增速相對(duì)于上半年很可能提速。