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事件：
    深圳燃?xì)饨袢张?013年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41億元，同比降低4%，歸屬母公司股東凈利潤5億元，同比增長37%，扣非后歸屬凈利潤4.1億元，同比增長14%，綜合毛利率23%，同比上升4個(gè)百分點(diǎn)，基本每股收益0.25元。中期不分紅。
    此前，公司于7月8日披露2013年上半年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤5億元，同比增長37%，扣非后歸屬凈利潤4.1億元，同比增長13.6%，中報(bào)內(nèi)容與之符合。
    點(diǎn)評(píng)：
    總體來看，公司上半年天然氣售量如期增長，最主要仍靠電廠用氣拉動(dòng)（增速108%），其次是異地拓展（增速32%），而深圳本地傳統(tǒng)居民、工商業(yè)用氣量增速相對(duì)平穩(wěn)（增速15%）。受天然氣普及的擠壓，公司傳統(tǒng)的液化石油氣、瓶裝石油氣業(yè)務(wù)量下滑。
    綜合毛利率提升，主要為結(jié)構(gòu)性因素。業(yè)務(wù)占比逐步提升的管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，毛利率有所降低，主要是電廠供氣業(yè)務(wù)利薄、增速快，拉低了管道燃?xì)獾恼w毛利率。
    期間費(fèi)用方面，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施導(dǎo)致管理費(fèi)用小幅增長。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低，主要是資金利率下降所致。此外，公司轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)帶來固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓利得，對(duì)中期業(yè)績?cè)龊耧@著。
    整體看，公司中報(bào)業(yè)績及經(jīng)營數(shù)據(jù)與此前的快報(bào)大致相符，符合市場(chǎng)預(yù)期。雖然電廠需求疲弱，但公司2季度業(yè)績?nèi)赃_(dá)到了此前的市場(chǎng)預(yù)期（接近30%的利潤增速）。7月發(fā)改委出臺(tái)天然氣價(jià)改方案，提高門站價(jià)，但對(duì)作為此前試點(diǎn)的兩廣地區(qū)來說，沒有直接影響。長期來看，我們?nèi)钥春闷渌幮袠I(yè)發(fā)展階段、及管理層激勵(lì)下的盈利持續(xù)成長性，維持2013年EPS 0.38元，考慮大盤下行風(fēng)險(xiǎn)，以及價(jià)改帶來城市燃?xì)獍鍓K盈利預(yù)期惡化、估值下移，給予13年目標(biāo)動(dòng)態(tài)PE25倍，目標(biāo)價(jià)9.5元，維持買入評(píng)級(jí)。密切跟蹤電廠、及工商業(yè)客戶的需求變化情況。