>> 宏源證券-科力遠(600478)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型繼續(xù),業(yè)績醞釀反轉(zhuǎn)-130815
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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投資要點：
上半年收入 6.19 億元同比下降32%，凈利潤682 萬元同比增加142%
公司推進轉(zhuǎn)型：壓縮貿(mào)易業(yè)務(wù)，搬遷泡沫鎳工廠，新建動力電池工廠
公司 HEV 鎳氫電池工廠有望10 月建成投產(chǎn)，極大提升盈利能力報告摘要：
公司上半年推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，收入與利潤受到一定影響。第一，上半年電解鎳的價格單邊下滑，貿(mào)易業(yè)務(wù)再次虧損，促使公司繼續(xù)壓縮貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模，上半年收入僅為1.46 億元同比下降53%；第二，公司將長沙力元泡沫鎳工廠搬遷至常德，造成產(chǎn)能損失約200 萬平米；第三，原材料價格下降，帶動銷售價格下調(diào)，益陽鎳氫電池收入下滑。
公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型目的是將資源集中在鎳氫電池產(chǎn)業(yè)鏈。公司壓縮貿(mào)易業(yè)務(wù)有利于減少其對流動資金的占用。同時，公司對長沙力元泡沫鎳工廠的搬遷，與HEV 專用泡沫鎳生產(chǎn)線建設(shè)同步進行，雖然對短期利潤造成壓力，但是為年內(nèi)投產(chǎn)HEV 鎳氫電池奠定堅實基礎(chǔ)。
長沙科霸工廠10 月投產(chǎn)，高端HEV 鎳氫電池放量在即。公司科霸工廠設(shè)備已基本到位，正進行生產(chǎn)調(diào)試，有望于10 月正式投產(chǎn)。公司鎳氫電池產(chǎn)能投放，將服務(wù)于豐田在中國推廣混合動力汽車的“云動計劃”和國內(nèi)整車廠推廣混合動力汽車的努力，市場前景看好。
傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利回升、新增大單，為業(yè)績反轉(zhuǎn)錦上添花。公司泡沫鎳和鎳氫電池的綜合毛利率分別上升5.7 和5.9 個百分點，達到17.3%和19.6%，傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力有所恢復(fù)。同時，公司與iRobot 簽訂4100萬美元大單，有望貢獻超千萬凈利潤，常規(guī)鎳氫電池銷售景氣上升。
盈利預(yù)測與估值。我們看好公司科霸工廠投產(chǎn)對公司業(yè)績的拉動作用，預(yù)計公司2013-2015 年的EPS 為0.06/1.00/3.50 元，維持“買入”評級，目標價30 元。
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