>> 德邦證券-黃山旅游(600054)旅游主業(yè)大幅下滑,但下半年有望獲得改善-130816
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李項峰 |
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事件：
公司發(fā)布2013年半年度報告，1-6月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元，同比下降7.09%，歸屬于母公司的凈利潤7250萬元，同比下降48.04%。
點評：
2013年上半年，由于受宏觀經(jīng)濟增速放緩、禽流感事件、雅安地震等因素影響，國內(nèi)旅游行業(yè)迎來較大的壓力和困境，行業(yè)整體增速顯著放緩，尤其是入境游和國內(nèi)公務(wù)差旅市場保持低迷。上半年國內(nèi)旅游人數(shù)合計約16.8億人次，旅游收入1.26萬億元，分別同比增長9.8%和13%，但其增速為近年來的首次放緩。
我們認為，公司由于地處長三角區(qū)域，上半年受到禽流感事件的沖擊較大。1-6月份，公司累計接待游客123萬人次，同比減少6.73%，接待量基本與2011年同期持平（2011年和2012年的1-6月份上山人數(shù)分別為120萬人次和132萬人次），其中索道業(yè)務(wù)累計運送游客189萬人次，同比下降12.78%，是近幾年來的低點（2011年和2012年同期分別為202萬人次和217萬人次）。
分項業(yè)務(wù)來看，門票收入2.07億元，同比-20.64%；索道收入1.45億元，同比-13.94%；酒店收入1.59億元，同比-8.75%；旅游服務(wù)收入1.15億元，同比-27.19%；此外，商品房銷售收入7678萬元，同比+287%?？梢?，上半年公司業(yè)績大幅下滑主要因素在于旅游主業(yè)客流和收入的明顯下降。
我們認為，公司作為國內(nèi)主營旅游景區(qū)的上市公司，擁有黃山景區(qū)的門票和索道運營權(quán)，具有一定的稀缺性。公司上半年業(yè)績下滑，更多可以被理解為受到行業(yè)外部環(huán)境及突發(fā)性事件的影響，因此公司本身內(nèi)在價值依舊存在。公司目前正積極對黃山景區(qū)進行深度開發(fā)，其中西海大峽谷的投入運營將在未來幾年確定增厚公司業(yè)績。此外，我們認為，隨著杭黃高鐵的開通，黃山景區(qū)與上海、杭州等長三角城市之間的"時空距離"將被大幅縮減，屆時公司有望迎來新的發(fā)展機會。
風(fēng)險提示：行業(yè)波動風(fēng)險；玉屏索道改造對公司短期業(yè)績的影響等。 盈利預(yù)測：預(yù)計2013-14年公司EPS分別為0.4元和0.55元。
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