>> 中投證券-長電科技(600584)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效、盈利能力逐步恢復(fù)-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李超 |
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投資要點：
上半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效、產(chǎn)線搬遷進(jìn)展順利，盈利能力逐步恢復(fù)。
上半年公司繼續(xù)加快產(chǎn)品高端化的調(diào)整步伐，穩(wěn)步做好老廠向滁州的搬遷和產(chǎn)能恢復(fù)工作（上半年滁州工廠實現(xiàn)收入3.1 億、凈利潤790 萬元；宿遷工廠實現(xiàn)營業(yè)收入1.4 億、虧損1800 萬元）。營收同比增長21.4%，扣非后的凈利潤同比實現(xiàn)扭虧為盈，芯片封測毛利率從去年同期的15.2%恢復(fù)到19.8%。
第 2 季度凈利潤環(huán)比大幅增加。第2 季度實現(xiàn)收入13.6 億、同比增長16.7%、環(huán)比增長21.3%，營業(yè)利潤3216 萬、同比增長7.8%、環(huán)比增長357%，凈利潤1924 萬、同比下滑7%、環(huán)比增長16 倍。綜合毛利率20%、同比提高1 個百分點。
具備 Bumping 到Flip Chip 一條龍封裝能力、MIS 也有較大突破，公司核心競爭力初步形成。Flip Chip on L/F 已經(jīng)量產(chǎn)，形成Bumping 到Flip Chip一條龍封裝服務(wù)能力。公司MIS 的細(xì)線和多層工藝得到部分客戶認(rèn)可、開始進(jìn)入小批量試樣。公司在封測領(lǐng)域的核心競爭力初步形成。
基板業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，成為今年最重要的增長點?；宸庋b業(yè)務(wù)憑借成本和速度優(yōu)勢、發(fā)展勢頭良好，客戶主要有展訊、銳迪科等，成為今年最重要的增長點。
攝像頭模組5M 出貨持續(xù)提升、8M 已經(jīng)導(dǎo)入。上半年5M AF 月出貨量和良率持續(xù)提升，并對新晟電子5M AF 高像素影像傳感器進(jìn)行了產(chǎn)能擴張準(zhǔn)備，新導(dǎo)入的8M AF 已經(jīng)進(jìn)入二次試樣。新晟電子上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8159 萬元，凈利潤1852 萬元。
“推薦”評級，目標(biāo)價格8 元。預(yù)測13-15 年每股收益0.16、0.27 和0.40 元，給予“推薦”評級，目標(biāo)價格8 元，對應(yīng)14 年30 倍、15 年20 倍PE。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動、市場競爭加劇、新技術(shù)風(fēng)險等
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