>> 東興證券-新北洋(002376)2013年半年度財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績增長低于預(yù)期,下半年看行業(yè)景氣恢復(fù)-130823
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
大?。?/td>
| 591KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
郭琪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
公司公布2013年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長2.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東
的凈利潤0.73億元，同比增長6.8%；基本每股收益0.12元。觀點(diǎn)：1．公司營收小幅增長，國內(nèi)外業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響均不達(dá)預(yù)期
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長2.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.73億元，同比增長6.8%。其中二季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，同比增長5.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.42億元，同比下降2.83%。二季度業(yè)績下降的主要原因是，國內(nèi)餐飲、零售等行業(yè)持續(xù)不景氣，導(dǎo)致公司以分銷為主的收據(jù)/日志打印機(jī)的銷售收入持續(xù)下滑；國內(nèi)高鐵、通信、彩票等行業(yè)項(xiàng)目采購也有所延遲，公司以直銷為主的票據(jù)打印機(jī)與嵌入式打印機(jī)的銷售也出現(xiàn)了同比下滑。分項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，整機(jī)及系統(tǒng)集成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.42億元，同比增長5.4%；關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4785萬元，同比下降7.91%；機(jī)械加工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入192萬元，同比下降25.62%；租賃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入284萬元，同比下降32.59%。
分地區(qū)來看，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長1.41%；海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元，同比
增長3.49%。公司部分海外ODM類新業(yè)務(wù)在二季度依然處于客戶驗(yàn)證階段，尚未實(shí)現(xiàn)該部分產(chǎn)品的批量銷售，導(dǎo)致公司海外市場銷售收入增長未能達(dá)到預(yù)期。
2．公司持續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
報(bào)告期內(nèi)，公司投入技術(shù)研發(fā)費(fèi)用4325萬元，同比增長19.18%，占營業(yè)收入的13.64%。2013年上半年，公司共啟動(dòng)實(shí)施產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目70項(xiàng)，其中鞏固和提升H1業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目24項(xiàng)；發(fā)展擴(kuò)充H2業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目34項(xiàng)；培育孵化H3業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目12項(xiàng)。公司的專用打印掃描產(chǎn)品涵蓋關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件、整機(jī)及系統(tǒng)集成產(chǎn)品，形成了相對(duì)豐富完善的產(chǎn)品線，公司的經(jīng)營業(yè)績不依賴于某類單一產(chǎn)品或者某個(gè)細(xì)分行業(yè)；豐富完善的產(chǎn)品線也有利于公司利用各個(gè)細(xì)分市場的行業(yè)周期穩(wěn)定公司產(chǎn)品的毛利水平。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率提升2.52個(gè)百分點(diǎn)至46.99%，其中整機(jī)及系統(tǒng)集成產(chǎn)品毛利率提升2.31個(gè)百分點(diǎn)至46.7%；關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件毛利率提升2.32個(gè)百分點(diǎn)至53.63%；機(jī)械加工毛利率提升22.26個(gè)百分點(diǎn)至44.29%；租賃毛利率提升26.9個(gè)百分點(diǎn)至60.77%。我們預(yù)計(jì)隨著公司高毛利產(chǎn)品占比的提升，公司的綜合毛利率水平也將進(jìn)一步提高。
3．公司涉足清分機(jī)市場，拓展未來成長空間公司近期發(fā)布收購公告，使用超募資金6000萬元和自有資金8950萬元收購鞍山搏縱科技有限公司51%的股權(quán)，鞍山博縱是生產(chǎn)中小型紙幣清分設(shè)備的骨干企業(yè)。此次對(duì)外投資是公司實(shí)施“外延式”成長的一個(gè)重要戰(zhàn)略舉措。金融領(lǐng)域是公司今后重點(diǎn)培育和發(fā)展的新興領(lǐng)域之一，公司可以充分利用掌握專用打印掃描核心技術(shù)及眾多細(xì)分市場開拓經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢，同時(shí)結(jié)合鞍山搏縱在金融領(lǐng)域紙幣清分設(shè)備方面良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和技術(shù)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補(bǔ)，從而快速切入紙幣清分機(jī)等金融領(lǐng)域的新興市場，培育新的利潤增長點(diǎn)，提升公司的整體盈利水平和綜合競爭能力。
結(jié)論：
公司上半年受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，國內(nèi)部分行業(yè)采購項(xiàng)目和海外ODM項(xiàng)目延遲，業(yè)績增長低于預(yù)期。我們預(yù)計(jì)隨著下半年國內(nèi)外采購項(xiàng)目的陸續(xù)展開，公司的業(yè)績增長將會(huì)恢復(fù)到正常水平。我們維持對(duì)公司的業(yè)績判斷，預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為9.27億元、11.21億元和13.44億元，凈利潤分別為2.51億元、3.05億元和3.61億元，每股收益分別為0.42元、0.51元和0.60元，對(duì)應(yīng)的PE為25倍、20倍和17倍，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
國內(nèi)外行業(yè)景氣恢復(fù)低于預(yù)期；新產(chǎn)品的推廣進(jìn)度低于預(yù)期。
|
|
