>> 民生證券-大洋電機(002249)點評報告：主業(yè)毛利率提升,關注國內新能源汽車市場啟動-130823
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
大?。?/td>
| 566KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃彤，袁瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
大洋電機公布2013年半年報：2013年1-6月份，公司實現營業(yè)收入17.42億元，同比增長19.83%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.04億元，同比增長25.69%，預計1-9月份凈利潤在1.24-1.61億元，同比增長0-30%。
二、 分析與判斷
.空調電機毛利率提升，主業(yè)向好
報告期內，公司空調用電機營業(yè)收入11.86億元，同比增長13.33%，毛利率為19.65%，同比增加4.03個百分點。分產品來看，Y5S（分體機）、Y6S（柜式）毛利率止跌回升，高端的 Y7S（中央空調）毛利率呈現穩(wěn)中有升，毛利率較高的出口業(yè)務上半年實現9.60億元收入，同比增長18.8%，而國內業(yè)務收入同樣實現較大幅度增長，收入7.46億元，同比增長15.11%，預計未來大客戶采購持續(xù)增加驅動公司業(yè)績不斷增長。
去年受到空調廠商銷售策略影響，公司年初基本在消化庫存，影響去年毛利率水平，今年公司在庫存上面加強控制，毛利率取得提升，同時由于近期炎熱天氣延續(xù)，各大空調廠商出貨量同比有著明顯提升，公司目前訂單較為飽滿，預計到三季報主業(yè)繼續(xù)向好。
收購企業(yè)杰諾瑞等成為業(yè)績增長點
杰諾瑞上半年實現1.32億元營業(yè)收入，0.12億元凈利潤，發(fā)展勢頭較好；寧波科星受稀土行業(yè)整體不振影響，業(yè)績暫時不穩(wěn)定；公司借助杰諾瑞與奇瑞汽車的平臺，開拓奇瑞汽車及新能源汽車零配件市場，同時又成功打入通用五菱、江淮汽車核心供應體系，后續(xù)持續(xù)增長可期。
新能源汽車電機龍頭，等待市場啟動
2013年上半年度經濟環(huán)境恢復緩慢及新能源汽車產業(yè)政策滯后，補貼政策一直遲遲未出，國內新能源汽車整體市場依然不景氣，公司已經與北汽、上汽、五洲龍、一汽等車廠建立密切合作關系，一旦市場爆發(fā)，公司彈性最大。
三、 盈利預測與投資建議
我們預計公司2013-2015年EPS為0.31、0.37和0.45元，對應的市盈率分別為25、22和18倍，由于國內電動汽車市場暫未啟動，我們暫時維持公司 “謹慎推薦”投資評級。
四、 風險提示：
國內空調電機競爭惡化，毛利率下降
|
|
