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    事件：公司發(fā)布2013年半年報(bào)， 1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.24億元，同比增長(zhǎng)13.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.98億元，同比增長(zhǎng)3.29%；基本每股收益0.23元。
    點(diǎn)評(píng)：
    二季度業(yè)績(jī)受鉛價(jià)影響，下半年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。公司二季度收入、利潤(rùn)同比增速雙降，由于短期毛利率下降和費(fèi)用率的提升，利潤(rùn)同比增速下降更快，達(dá)到-14.74%，但我們認(rèn)為這是短期擾動(dòng)，其業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的原因是：1、受鉛價(jià)下跌影響，電池售價(jià)聯(lián)動(dòng)下跌使得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅低于銷售量增幅；2、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，用于商業(yè)用途的車輛開(kāi)動(dòng)率偏低，導(dǎo)致啟動(dòng)電池更換頻率降低。目前鉛價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)；對(duì)經(jīng)濟(jì)的最壞預(yù)期階段也已經(jīng)過(guò)去；下半年尤其是冬季是公司產(chǎn)品需求的旺季，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
    全國(guó)布局逐步形成，行業(yè)整治進(jìn)一步推動(dòng)公司成長(zhǎng)。公司緊抓行業(yè)整治機(jī)遇，積極推動(dòng)全國(guó)布局：1、內(nèi)涵式成長(zhǎng)：公司正推動(dòng)駱駝襄陽(yáng)公司二期項(xiàng)目、駱駝華中公司二期項(xiàng)目、駱駝華南公司項(xiàng)目、駱駝東北公司的項(xiàng)目建設(shè)；2013年，公司產(chǎn)能擴(kuò)大到1750萬(wàn)kVAh（2012年1300萬(wàn)kVAh）；公司規(guī)劃“十二五”末期產(chǎn)能達(dá)到3000萬(wàn)kVAh左右。2、外延式成長(zhǎng)：公司擬收購(gòu)揚(yáng)州阿波羅，形成東部戰(zhàn)略布局，未來(lái)公司或?qū)⒃谖鞑康裙臼袌?chǎng)薄弱地區(qū)進(jìn)一步兼并收購(gòu)。
    啟動(dòng)電池向高端延伸，新產(chǎn)品布局未來(lái)。1、公司加大力度跟進(jìn)各汽車主機(jī)廠新車型的配套，并將公司產(chǎn)品向乘用車配套產(chǎn)品高端化發(fā)展。2、新產(chǎn)品AGM 啟停電池（相當(dāng)于微混新能源汽車電池）已經(jīng)取得初步成果，進(jìn)一步推動(dòng)公司產(chǎn)品向高端市場(chǎng)發(fā)展：沃爾沃公司現(xiàn)場(chǎng)審核已通過(guò)，已選定公司為其AGM 電池供應(yīng)商。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司13年、14年、15年EPS分別為0.68、0.90、1.18元，對(duì)應(yīng)8月22日收盤價(jià)（11.48元）的市盈率分別為17、13和10倍，考慮到：1）汽車啟動(dòng)電池前景好，壁壘高，其相當(dāng)于一個(gè)消費(fèi)品，下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)；2）公司汽車起動(dòng)電池領(lǐng)域的龍頭地位、行業(yè)整治以及公司優(yōu)秀市場(chǎng)拓展能力帶來(lái)的良好成長(zhǎng)性，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：行業(yè)整頓力度加大；汽車產(chǎn)銷量增速超預(yù)期；微混新能源汽車發(fā)展加速。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、鉛酸電池行業(yè)整治低于預(yù)期；2、下游汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。