>> 湘財證券-東睦股份(600114)機械行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的受益者,節(jié)能減排的重要推手-130825
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
粉末冶金制品是產(chǎn)業(yè)升級著力點之一。
機械行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級主要涉及：一是機械進一步替代人工，比如機器人產(chǎn)業(yè)；二是改變原先粗放式能源利用方式，大力提倡的節(jié)能產(chǎn)業(yè)；三是以降低二氧化碳排放的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以及汽車尾氣排放相關(guān)產(chǎn)業(yè)。即能夠節(jié)能，又在降低汽車排放產(chǎn)業(yè)起重要作用的粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)將受益于產(chǎn)業(yè)升級的推進。
我國粉末冶金行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
隨著國外品牌汽車在國內(nèi)銷量的穩(wěn)步提升，其零部件國產(chǎn)化的要求也持續(xù)上升。而在粉末冶金制品領(lǐng)域該趨勢尤其明顯，給與東睦極大的發(fā)展動力。以2012年我國汽車每輛7-9 kg計算，大致有5-9萬噸的發(fā)展空間，銷售規(guī)模在10-18億元左右。
東睦股份有望受益產(chǎn)業(yè)升級。
東睦股份目前已開發(fā)和正在開發(fā)的VVT或VCT相關(guān)零部件，并已有產(chǎn)品能夠量產(chǎn)。該領(lǐng)域有望在2-3年內(nèi)形成5-9億元收入。而我國近期推行節(jié)能減排政策，在空調(diào)、冰箱等家電領(lǐng)域的優(yōu)惠政策不斷向環(huán)保節(jié)能型產(chǎn)品傾斜。也推動粉末冶金制品使用量的提升，有利于東睦股份粉末冶金制品銷量的穩(wěn)步提升。
估值和投資建議。我們認為，公司是我國粉末冶金制品領(lǐng)域重要公司之一，在目前我國推行節(jié)能減排政策，推行產(chǎn)業(yè)升級的背景下，公司有望獲得較大的發(fā)展空間。我們預(yù)期公司13年、14年、15年的EPS分別為0.41元、0.54元、0.69元，對應(yīng)PE分別為29X/23X/18X，我們給予“買入”評級，以2014年35倍PE計算，目標(biāo)價18.90元。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，將利好公司粉末冶金行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示（負面）：大股東為外資，將受我國與日本間關(guān)系影響。
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