>> 興業(yè)證券-友誼股份(600827)單季盈利同比降4.0%，降速環(huán)比改善-130823
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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增持 |
作者： |
張鳳 |
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事件：
公司公布2013 年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入272.15 億元，同比增長6.76%；營業(yè)利潤12.24 億元，同比下降7.34%；利潤總額12.77 億元，同比下降6.65%；歸屬母公司凈利潤7.40 億元（EPS：0.43 元），同比下降8.91%。
其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入118.43 億元，同比增長8.24%；營業(yè)利潤6.11億元，同比增長1.73%；利潤總額6.57 億元，同比增長6.17%；歸屬母公司凈利潤3.60 億元，同比下降4.03%。
點評：
1、上半年新開兩家綜合百貨，武漢奧萊51%股權(quán)收購已啟動
上半年新開兩家綜合百貨：臺州百聯(lián)東森購物中心(5 月18 日正式開業(yè))、百聯(lián)奧特萊斯廣場（江蘇〃無錫）（6 月29 日正式開業(yè)），后者是公司的第四家奧特萊斯連鎖門店：前三家分別為上海青浦、杭州下沙、武漢盤龍（目前僅經(jīng)管，但其51%股權(quán)收購項目已啟動）奧特萊斯。
上半年超市門店仍有新開，但期末各超市總數(shù)目為4637，相比年初4698的有凈減少。2、單季度盈利仍同比負增長，但增速環(huán)比有較大改善分季度來看，上半年一、二季度收入增速分別為5.7%、8.2%，歸屬母公司凈利潤分別下降13.1%、4.0%，第二季度凈利降速遠低于前三季度，環(huán)比有較大改
善，主要因毛利率與費用率的略微改善。3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)定，百貨業(yè)態(tài)毛利率同比降1.4 個百分點分產(chǎn)品來看，上半年超市和百貨收入增速分別為6.0%、8.7%，毛利率分別為
20.3%、16.8%（去年同期分別為20.6%、18.3%，綜合百貨毛利率下降較多，同比去年同期下降1.4 個百分點）。
上半年綜合毛利率21.4%，同比下降0.6 個百分點，其中第二季度綜合毛利率23.1%，同比提升0.10 個百分點。4、上半年費用率同比略微下降上半年銷售費用同比增長6.16%，費用率13.29%，同比下降0.08 個百分點；管理費用同比增長5.20%，費用率3.61%，同比下降0.05 個百分點，兩項費用率的下降略微彌補了毛利率的下降。此外，從聯(lián)華超市報表可知，公司上半年超市業(yè)務銷售費用同比增長8.23%，管理費用同比下降4.42%。
其中第二季度銷售費用同比增長5.27%，費用率14.44%，同比下降0.41 個百分點；管理費用同比增長20.86%，費用率4.11%，同比上升0.43 個百分點。5、長短期償債能力穩(wěn)定期末公司資產(chǎn)負債率為60.27%，流動及速動比率分別為0.79、0.66，與年初
以及去年同期相差不大。6、維持增持評級下調(diào)公司2013-2015 年的盈利預測為0.64 元（下調(diào)16.9%）、0.78 元、0.86元、對應目前股價的PE 分別為11.5X、9.4X、8.5X，維持增持評級。7、風險提示警惕經(jīng)濟波動對消費的影響，警惕電商對傳統(tǒng)百貨的影響。
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