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    結(jié)論與建議：
    公司上半年凈利潤同比下降8.9%，主要是聯(lián)華超市凈利下降4 成的拖累，百貨業(yè)務(wù)利潤和去年基本持平，超市業(yè)務(wù)雖然同比下降，但是環(huán)比有明顯改善。鑒于公司主要的拖累因素聯(lián)華超市下滑趨勢有所緩和，目前股息率較高，現(xiàn)金和地產(chǎn)資產(chǎn)有較大安全邊界，且股價(jià)前期下跌反映了大部分的利空因素，上調(diào)公司至買入評級。
     經(jīng)營情況：公司2013 上半年實(shí)現(xiàn)營收272.15 億元，YOY 增長6.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.4 億元，YOY 減少8.9 %。2 季度單季實(shí)現(xiàn)營收118.42 億元，YOY 增長8.24%，凈利潤3.6 億元，YOY 減少4%。上半年公司毛利下降了0.62 個(gè)百分點(diǎn)至21.36%，期間費(fèi)用率下降了0.15 個(gè)百分點(diǎn)至16.26%，費(fèi)用控制得力。
     百貨業(yè)務(wù)：經(jīng)營情況：上半年實(shí)現(xiàn)營收91.47 億元，YOY 增長8.67%；毛利率減少了1.4 個(gè)百分點(diǎn)至16.84%，百貨業(yè)務(wù)凈利潤和去年基本持平，公司在上海郊區(qū)的門店增長較快，市區(qū)門店基本持平或同比小幅下降。
    門店情況：上半年臺州百聯(lián)東森購物中心和無錫百聯(lián)奧特萊斯廣場分別于5 月18 日和6 月29 日開業(yè)，完成楊浦濱江購物中心，新增門店3 家。
    年內(nèi)還有世博2 期店將要開業(yè)，并完成武漢奧特萊斯51%股權(quán)的收購。
    未來的儲備項(xiàng)目方面有南京奧特萊斯和川沙購物中心等在2014 年前后開業(yè)，近幾年沒年新增門店在5 家左右。
     超市業(yè)務(wù)：經(jīng)營情況：聯(lián)華超市上半年?duì)I收156 億元，同比增長7%，同店銷售增長3.72%；毛利率達(dá)14.18%，同比增長0.38 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤1.91 億元，YOY 下降42.5%，利潤下降主要是人力和租金成本提高所致。
    2 季度單季營收62.5 億元，同比增長9%；凈利潤0.98 億元，YOY 下降36.6%。截至上半年公司共擁有門店4637 億元，相比2012 年減少61 家，預(yù)計(jì)標(biāo)超仍然是關(guān)店的主力?？偨Y(jié)：雖然2013 上半年利潤降幅達(dá)4 成，但是環(huán)比2012 下半年僅800 萬元的凈利潤來說，下降的趨勢有明顯改善，預(yù)計(jì)全年利潤3 億元，同比僅下降約10%。
     盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2013 和2014 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤11.33 和12.4 億元，YoY減少3.2%和增長9.5%，EPS 分別為0.66 元、0.72 元，A 股P/E 為11.8倍和10.8 倍，B 股P/E 為10.4 倍和9.5 倍。鑒于公司主要的拖累因素聯(lián)華超市下滑趨勢有所緩和，目前股息率較高，現(xiàn)金和地產(chǎn)資產(chǎn)有較大安全邊界，且股價(jià)前期下跌反映了大部分的利空因素，上調(diào)公司至買入評級。