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投資要點(diǎn)：
    上調(diào)至“增持 ”評級。由于自行車動力電池開始提價(jià)，高溫電池和鋰電池順利推廣，儲能電池的市場和政策預(yù)期不斷加強(qiáng)，明后年盈利預(yù)期加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013~2015 年EPS 為0.29、0.40 和0.52 元，較上次預(yù)測0%/+7%/+13%，給予2014 年25 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至10 元。
    業(yè)績符合預(yù)期，新產(chǎn)品爆發(fā)性增長。上半年公司實(shí)現(xiàn)營收16.69 億元（+15.85%），凈利潤5570 萬元（+10.26%），實(shí)現(xiàn)EPS 0.09 元，符合我們的預(yù)期。海外市場實(shí)現(xiàn)54.79%增長，新產(chǎn)品推廣進(jìn)度超預(yù)期，儲能電池同比增長63.18%，戶用儲能系統(tǒng)已逐步在海外推廣并小批量應(yīng)用，高溫電池和鋰電池分別實(shí)現(xiàn)283.55%和326.6%增長。
    動力電池價(jià)格戰(zhàn)提前緩和，毛利率將觸底回升。之前市場預(yù)期下半年動力電池價(jià)格戰(zhàn)還將持續(xù)，但超威和天能自2013 年7 月起已連續(xù)多次提價(jià)，漲幅超過30%，提價(jià)幅度和時(shí)間點(diǎn)都超過我們的預(yù)期。
    多數(shù)小廠商在前一輪行業(yè)洗牌中被迫退出，超威和天能通過價(jià)格戰(zhàn)也實(shí)現(xiàn)50%以上的市占率，我們預(yù)計(jì)中短期內(nèi)20%-30%的提價(jià)幅度能夠維持，預(yù)計(jì)下半年動力電池毛利率將由10%提升至15%～20%。
    儲能政策預(yù)期加強(qiáng)，鉛炭電池打開成長空間。鉛炭電池將受益于微網(wǎng)儲能示范項(xiàng)目和分布式光伏建設(shè)，未來有望規(guī)模應(yīng)用于低速電動車和微混/輕混節(jié)能汽車，成長潛力巨大。近期能源局醞釀加碼儲能政策，儲能電價(jià)補(bǔ)貼等相關(guān)扶持政策有望陸續(xù)落地，提升儲能市場需求預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司的鉛炭電池銷量將維持50%以上的高速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。超威和天能重啟價(jià)格戰(zhàn)，國內(nèi)儲能政策未及時(shí)出臺。