>> 安信證券-南都電源(300068)儲能和動力電池持續(xù)增長-130827
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
劉軍，譚志勇，賈鵬 |
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■業(yè)績穩(wěn)定增長：實現(xiàn)營業(yè)總收入166881.74 萬元，比去年同期增長15.85%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5569.68 萬元，比去年同期增長10.26%。每股收益為0.09 元，符合預期。主營業(yè)務毛利率為13.63%，比去年同期下降 1.64 個百分點，主要原因是電動自行車電池競爭激烈，毛利率下滑產(chǎn)生拖累。
■儲能與動力電池業(yè)務持續(xù)增長：儲能電池業(yè)務同比增長63.18%。公司前期中標的國家新能源示范城市吐魯番示范區(qū)屋頂光伏電站暨微電網(wǎng)試點工程儲能電池系統(tǒng)項目已經(jīng)開始安裝調(diào)試，同時珠海萬山海島新能源微電網(wǎng)、浙江鹿西島4MWh 新能源微網(wǎng)儲能等示范項目也已開始鉛炭電池供貨。動力電池業(yè)務同比實現(xiàn)增長23.87%，但電動自行車用動力電池持續(xù)的價格戰(zhàn)，導致毛利率下滑。
■海外市場業(yè)績亮麗：公司在海外市場合計實現(xiàn)銷售收入7014 萬美元，較上年同期增長54.79%，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，上半年蓄電池出口額在國內(nèi)同行業(yè)排名第一。
■新產(chǎn)品推廣順利：高溫電池的銷售收入達1463.04 萬元，較上年同期增長283.55%。伴隨全球通信網(wǎng)絡升級和更新?lián)Q代的逐步加快，通信后備用鋰離子電池迎來了巨大的市場機會，鋰電業(yè)務同比增長326.6%。
■4G 投資將拉動通信后備電源需求：國家將在年內(nèi)發(fā)放4G 牌照，未來三年內(nèi)，三大運營商在4G 建設和運營等方面的累計投資額將有望突破3000 億元。作為通信基站的必備產(chǎn)品，蓄電池有望迎來需求拐點。公司作為三大運營商的通信電源供應商將受益。
■投資建議：我們預計公司2013 年-2015 年的每股收益分別為0.24、0.37、0.48，看好公司在儲能業(yè)務的發(fā)展以及4G 投資帶來的新增需求；維持增持-A 的投資評級，6 個月目標價為8.4 元，相當于2013年35 倍的動態(tài)市盈率。
■風險提示：國家鉛酸電池整治力度加大，收購項目達產(chǎn)低于預期。
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