>> 海通證券-南都電源(300068)業(yè)績符合預(yù)期,海外通信業(yè)務(wù)快速增長-130423
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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作者： |
張浩 |
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公司于2013年4月23日發(fā)布2013年一季度報告：公司2013年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.75億元，同比增長25.40%；營業(yè)利潤3739.85萬元，同比增長4.95%；歸屬上市公司股東凈利潤2822.92萬元，同比增長30.25%；每股收益0.09元，基本符合預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資評級。公司通信業(yè)務(wù)拓展海外市場仍有增長空間、動力電池業(yè)務(wù)近兩年將受益南都國艦的產(chǎn)能投放、儲能業(yè)務(wù)受益分布式發(fā)展開始起步。預(yù)計未來三年年均業(yè)績增速30%左右， 2013-2015年EPS為0.56元、0.73元和0.93元，按照2013年30倍PE，給予目標(biāo)價16.72元，維持"增持"投資評級。
主要風(fēng)險因素。（1）海外通信市場開拓風(fēng)險；（2）南都國艦產(chǎn)能釋放進(jìn)程；（3）市場競爭加劇風(fēng)險。
簡評：
收入快速增長，海外通信業(yè)務(wù)成最大亮點(diǎn)。（1）公司2013年一季度營業(yè)收入同比增長25.40%，其中海外通信后備電源業(yè)務(wù)延續(xù)高增長趨勢，一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入3116.33萬美元，較上年同期增長72.50%，我們估計2013年一季度占公司通信電池業(yè)務(wù)比例超50%，以此推算一季度通信電池收入規(guī)模約為3.8億元；（2）隨著國內(nèi)外4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn)，對通信后備用鋰離子電池的需求將進(jìn)一步增加，公司一季度通信后備用鋰離子電池實(shí)現(xiàn)銷售1884.31萬元，同比增長249.21%，預(yù)計可貢獻(xiàn)盈利幾百萬元，公司2013年鋰電收入目標(biāo)為2億元；（3）動力電池平穩(wěn)增長，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.0-3.2億元。
凈利潤同比增長30.25%，動力電池獲凈利潤超1600萬元。公司動力電池業(yè)務(wù)主要集中于分別控股51%的南都華宇和南都國艦，根據(jù)合并報表少數(shù)股東損益828.19萬元可估算，2013年一季度動力電池業(yè)務(wù)獲得凈利潤約1690萬元，通信電池及其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約1960萬元。
毛利率14.07%，同比減少1.27個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率8.30%，同比減少0.98個百分點(diǎn)。（1）電動自行車動力電池2012年以來大打價格戰(zhàn)，導(dǎo)致了全行業(yè)產(chǎn)品價格相對于去年同期大幅下降，公司動力電池業(yè)務(wù)毛利率相應(yīng)下滑；（2）公司通信電池海外出口快速增加，這部分產(chǎn)品毛利率也相對較低，但也由于沒有費(fèi)用，整體凈利潤水平較高。
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