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 投資要點：
     維持"謹慎增持"評級。由于公司將加大新產(chǎn)品推廣和海外市場開拓，我們認為13年業(yè)績增長將超過30%的解鎖/行權下限。由于通訊電池集采提價存在不確定性和動力電池價格戰(zhàn)暫未緩解，下調(diào)盈利預期，預計13~15年EPS分別為0.58、0.74和0.91元，對應當前股價PE為24、18和15倍，目標價17元。 預計高溫電池的海外銷售將大幅放量。高溫電池可在-40～80℃下工作，節(jié)能效率達80%以上，有效降低通訊基站的制冷費用，超額投資不足半年即可回收，毛利率高達30%～35%。目前高溫電池已通過沃達豐、移動和聯(lián)通的測試認證，將由試用轉(zhuǎn)向批量供貨，我們預計該產(chǎn)品有望率先在海外實現(xiàn)突破，未來成為公司重要的利潤增長點。 海外拓展和新產(chǎn)品推廣是未來的成長引擎。公司的產(chǎn)品已進入103個國家和地區(qū)，奠定良好的客戶銷售渠道，預計未來海外銷售占比將由19%提升至50%以上。公司已中標的儲能示范項目獲市場認可，具有較強的示范效應，預計未來鉛炭電池國內(nèi)銷售將受益于新能源微網(wǎng)儲能示范項目和分布式光伏建設，海外銷售將受益于儲能補貼政策和光伏并網(wǎng)價格下調(diào)（自發(fā)自用的吸引力提升）。
    憑借技術壁壘、先發(fā)優(yōu)勢及客戶基礎，鉛炭電池銷量有望維持40%以上的高速增長。