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結(jié)論：
    公司上半年收入20.65 億元，同比增長18.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85 億元，同比增長10.83%；歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤1.75 億元，同比增長12.68%；每股盈利0.18 元，基本符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年收入為49.4 億和64 億；凈利潤4.99 億和6.71 億；2013-2014 年EPS 為0.48 元、0.64 元，對應(yīng)PE 分別為24.6 倍和18.3 倍。
    激光設(shè)備符合從機(jī)械加工到激光加工的裝備升級趨勢，未來空間廣闊，維持“推薦”評級。
    要點(diǎn)：
    收入利潤均穩(wěn)定增長，三季度盈利預(yù)期下降。公司上半年收入20.65 億元，同比增長18.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85 億元，同比增長10.83%；歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤1.75 億元，同比增長12.68%；每股盈利0.18 元，基本符合預(yù)期。公司預(yù)期前三季度凈利潤為2.94-4.28 億，同比去年的5.34 億下降45%-20%；但前三季新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用4200 萬元，去年處置若干股權(quán)收益1.12 億元，扣除上述處置股權(quán)收益影響，變化在-30%到1%之間。
    大功率切割設(shè)備和PCB 設(shè)備加速發(fā)展。大功率激光切割設(shè)備收入3.65億元，同比增長77.13%，我們估計(jì)2012 年全年大功率切割設(shè)備收入只有4-5 億元，即使今年下半年持平發(fā)展也將達(dá)到8 億左右。5 月大功率切割設(shè)備成功銷售到德國市場并獲用戶高度評價(jià)。另外，PCB 鉆孔設(shè)備收入2.54 億元，同比增長83.90%，高端產(chǎn)品在韓國、臺灣、香港以及國內(nèi)等高端客戶群也有所突破。這兩項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率也相對穩(wěn)定在34%左右。大功率切割設(shè)備單價(jià)在100-300 萬左右，大族激光在國內(nèi)占據(jù)龍頭地位。公司的激光設(shè)備可以看做是從機(jī)械加工到激光加工的裝備升級，未來空間廣闊，也符合我國裝備升級的趨勢。
    來自消費(fèi)電子小功率設(shè)備，受蘋果影響減速。小功率設(shè)備減速最嚴(yán)重的是激光標(biāo)記和量測設(shè)備。其中激光標(biāo)記收入3.92 億，同比下降21.7%；另外毛利率36.65%，也有14 個(gè)點(diǎn)的下滑。量測設(shè)備2100 萬，同比下降59.8%，毛利率為35.81%，下降19 個(gè)點(diǎn)。這主要是由于來自蘋果設(shè)備訂單的減速，蘋果新產(chǎn)品推出滯后，而蘋果的訂單毛利率也較高。另外焊接實(shí)現(xiàn)收入2.25 億，同比增長13.3%，毛利率小幅下降4.8 個(gè)點(diǎn)到49.37%。