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核心觀點(diǎn)：
    1．事件
    皖通高速公布2013 年中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入同比增加0.23%至11.26 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加16.50%至4.61 億元，基本每股收益為0.28 元，好于市場(chǎng)預(yù)期。
    2．我們的分析與判斷
    2.1. 車流量步入復(fù)蘇
    上半年整體通行費(fèi)收入同比下降3.5%至10.6 億元，原因包括宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、節(jié)假日免費(fèi)、綠色通道免費(fèi)、六武高速分流等。
    但車流量增速?gòu)? 季度開始反彈，下半年有望因經(jīng)濟(jì)回暖、節(jié)假日影響消失（2012 年免費(fèi)政策始于下半年）而呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇之勢(shì)。
    2.2. 新路沖擊將近
    2009 年開工的宣（城）寧（國(guó)）高速預(yù)計(jì)將于2013 年底通車。
    另外，寧（國(guó)）千（秋）公路可能在2014-2015 年通車。由于新路建設(shè)成本不斷攀升、通行費(fèi)定價(jià)存在壓力、收費(fèi)年限難以延長(zhǎng)，新路通車后可能因固定成本的增加而對(duì)公司盈利產(chǎn)生不利沖擊。
    2.3. 典當(dāng)業(yè)務(wù)小有驚喜
    2012 年6 月設(shè)立的子公司皖通典當(dāng)在2013 年上半年累計(jì)發(fā)放當(dāng)金1.7 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2748 萬元（環(huán)比2012 年下半年增長(zhǎng)91.8%），凈利潤(rùn)1553 萬元（同比增長(zhǎng)100.6%），業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。
    3．投資建議：“謹(jǐn)慎推薦”
    由于典當(dāng)業(yè)務(wù)增勢(shì)迅猛，我們上調(diào)公司2013-2015 年的EPS 預(yù)測(cè)至0.54/0.59/0.65 元，對(duì)應(yīng)的市盈率為6.4/5.8/5.3 倍?？紤]到宣寧高速通車臨近，可能對(duì)公司盈利造成較大沖擊，我們維持對(duì)該股“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)再陷低迷，影響車流量；公路收費(fèi)再出不利政策。