>> 興業(yè)證券-蒙草抗旱(300355)營(yíng)業(yè)外收入減少致公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?130822
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王挺，孟杰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
蒙草抗旱公布2013 年半年報(bào):公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48 億元，同比增長(zhǎng)11.75%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 0.72 億元，同比增長(zhǎng) 30.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 0.61 億元，同比增長(zhǎng) 4.14%，EPS 為1.14 元，略低于我們此前的預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：
2013 年上半年公司新簽合同額5.88 億元，同比增長(zhǎng)4.89%。2013 年上半年公司新簽訂工程建設(shè)施工合同共18 份，累計(jì)合同金額5.88 億元，較去年同期增長(zhǎng)4.89%。公司承建的主要項(xiàng)目包括：大青山南坡生態(tài)園萬畝草原建設(shè)工程、東三路河西湖公園景觀綠化工程、集寧白泉山公園種植及生態(tài)綠化工程三期、集寧區(qū)街道及出入口綠化工程(四標(biāo))、呼倫貝爾市海拉爾城區(qū)街道綠化景觀工程三期、烏拉特后旗青山工業(yè)園區(qū)緯四路、經(jīng)六路、經(jīng)七路綠化項(xiàng)目和大青山南坡生態(tài)保護(hù)綠化工程39、41、42 標(biāo)等項(xiàng)目等。
其中，大青山萬畝草場(chǎng)建設(shè)工程和東營(yíng)市金湖銀河生態(tài)工程上半年確認(rèn)收入1.08 億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為31.03%。
源于部分重大工程項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.48億元，較去年同期增長(zhǎng)11.75%，略低于我們此前的預(yù)期（圖1）：（1）分項(xiàng)目來看，公司于2012 年簽訂的集寧區(qū)街道及出入口綠化工程2、4 標(biāo)段、白泉山公園種植及綠化工程二期、集寧區(qū)道路三期及河?xùn)|綠化建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，2013 年上半年合計(jì)貢獻(xiàn)收入0.22 億元（表1）；（2）分季度來看，公司2013 年Q1、Q2 分別實(shí)現(xiàn)收入0.40 億元、3.08 億元，同比增長(zhǎng)10.97%、11.85%；（3）分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2013 年上半年公司的工程施工業(yè)務(wù)、設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、苗木銷售業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.39 億元、0.06 億元、0.04 億元，同比增減11.44%、52.27%、-11.27%；3）分區(qū)域來看，2013 年公司在內(nèi)蒙古自治區(qū)區(qū)內(nèi)和區(qū)外分別實(shí)現(xiàn)收入3.15 億元、0.32 億元，同比增減1.70%、2090.47%，內(nèi)蒙自治區(qū)外的收入主要源于東營(yíng)市金湖銀河生態(tài)工程建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)。
公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率36.08%，較去年同期提升4.90%（圖2）：（1）分季度來看，公司2013 年Q1、Q2 分別實(shí)現(xiàn)綜合毛利率36.49%、36.03%，較去年同期提升7.36%、4.59%，盈利能力大幅提升的主要原因可能在于毛利率較高的自然生態(tài)環(huán)境建設(shè)工程業(yè)務(wù)占比提升；2）分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2013年上半年公司的工程施工業(yè)務(wù)、設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、苗木銷售業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利率35.99%、56.38%、5.74%，較去年同期增減4.77%、22.04%、-21.17%，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與苗木銷售業(yè)務(wù)毛利率大幅波動(dòng)。設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率提升的主要原因在于設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)；苗木銷售業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的原因在于高端花卉價(jià)格的下跌；3）分區(qū)域來看，2013 年上半年公司在內(nèi)蒙古自治區(qū)區(qū)內(nèi)和區(qū)外分別實(shí)現(xiàn)毛利率37.54%、22.42%，較去年同期增減6.37%、-19.72%。
公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利率17.36%，較去年同期提升0.70%，凈利率升幅低于毛利率的主要原因在于期間費(fèi)用占比的提升以及營(yíng)業(yè)外收入的減少。
分季度來看，公司2013 年Q1、Q2 分別實(shí)現(xiàn)凈利率8.24%、18.82%，較去年同期下降8.97%、0.60%。源于期間費(fèi)用占比的提升以及營(yíng)業(yè)外收入的減少，公司的凈利率增幅遠(yuǎn)小于毛利率增幅。
公司2013 年上半年的期間費(fèi)用占比為8.30%，較去年同期提升1.78%，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占比的提升是主要原因（圖3）。（1）公司2013 年上半年的銷售費(fèi)用占比為1.05%，較去年同期提升0.56%，人員的擴(kuò)張以及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用的支出是銷售費(fèi)用占比提升的主要原因；（2）公司2013 年上半年的管理費(fèi)用占比為6.56%，較去年同期提升2.06%，研發(fā)費(fèi)用的支出是管理費(fèi)用占比提升的主要原因；（3）公司2013 年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用占比為0.69%，較去年同期減少0.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比下降的主要原因在于募集資金帶來的利息收入的增加。
2013 年上半年公司的營(yíng)業(yè)外收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為0.22%，較去年同期下滑4.56%，對(duì)公司當(dāng)期凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響（圖4）。源于政府補(bǔ)助的減少，公司2013 年上半年的營(yíng)業(yè)外收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為0.22%，較去年同期下滑4.56%。
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