>> 招商證券-浙報傳媒(600633)業(yè)績略超預(yù)期,傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型新媒體的龍頭-130828
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
顧佳，陳虎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績略超預(yù)期，邊鋒浩方整合所致。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長41%，凈利潤同比增長55%，同時公告前三季度同比增長75%以上，業(yè)績略超預(yù)期。我們分析業(yè)績高速增長的原因，除了由于邊鋒浩方5月和6月并表，上年同期基數(shù)較低外，另外不可忽視的是邊鋒和浩方5月和6月貢獻的利潤總和為6203萬，由于行業(yè)中下半年的游戲業(yè)務(wù)收入普遍好于上半年，所以大概推算下來，全年邊鋒和浩方的業(yè)績我們預(yù)計在3個億以上，大幅超出之前承諾的2.53億，顯示浙報整合邊鋒和浩方的效果非常理想，而之所以邊鋒和浩方業(yè)績大幅超預(yù)期，除了邊鋒平臺的ARPU值提升外，三國殺的線上線下以及移動端的推廣也做出了不小的貢獻。另外，公司也跟華奧星空合作聯(lián)合承辦全國電子競技大賽，從而推動上海浩方向電子競技比賽平臺轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計未來競技比賽的廣告商贊助和線下推廣有望在明年貢獻收入。主營業(yè)務(wù)中，報刊發(fā)行業(yè)務(wù)和印刷業(yè)務(wù)仍然同比略微下滑，但廣告業(yè)務(wù)同比增長31%，主要是由于營改增和房地產(chǎn)廣告主恢復(fù)投放所導(dǎo)致。
入股華奧星空和控股浙江法制報，多元化布局不斷加快。公司公告增資入股華奧星空36%股權(quán)，主要還是未來希望通過與華奧星空的合作，不斷的在網(wǎng)媒業(yè)務(wù)，電子競技業(yè)務(wù)以及體育視頻業(yè)務(wù)上尋求合作，從而拓展新的收入來源。
維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預(yù)計公司未來三年的業(yè)績分別是0.90元，1.26元和1.57元，對應(yīng)2014年的估值只有28倍，處于游戲板塊和新媒體板塊估值中的最低端，我們看好浙報傳媒管理層的資源整合能力以及強大的執(zhí)行力，以及管理層堅定向新媒體轉(zhuǎn)變的決心，以及公司在游戲，營銷，移動互聯(lián)網(wǎng)，影視等業(yè)務(wù)上的全面布局，公司有望成為傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)為新媒體的標桿，維持 “強烈推薦-A”投資評級，6到12個月的目標價為45元-50元；
風(fēng)險提示：邊鋒浩方競爭環(huán)境的日趨激烈、傳統(tǒng)報紙業(yè)務(wù)市場日益萎縮
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